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La Plantilla IS-LM, Plantilla Keynesiano Generalizado (MKG), o aún Plantilla Hicks-Hansen, es un Aparato Formal para fines de Análisis Macroeconómico de ámbito didáctico (por veces estático), cuya representación en el Plan 2-D busca ilustrar las combinaciones de Tasa de Intereses y Niveles de Renta Agregada (o PIB ) para los cuales el Equilibrio de Short-Run de los Mercados de Bienes, Servicios, Activos y Moneda es verificado. La Tasa de Intereses, el Cambio, la Inflación, el Volumen de Empleo, el Producto y la Renta (= Gasto) son las variables endógenas relevantes y qué la importancia de la plantilla - detalle: todas esas variables están determinadas en la extensión del IS-LM conocida por IS-LM-BP. Evidentemente, no es posible representarlas, a la vez, en los planes ortogonales (los por encima de los 3-D seguer son visibles!). Luego, ministrar raciocínio macroeconómico no es allá una tarea muy cómoda.
La Propuesta de Interpretación
La formalização del Aparato IS-LM es atribuida, originalmente, a John Richard Hicks, hecho-se conocida en los EUA por medio de Alvin Hansen. En la realidad, la Plantilla trata de la "Sugerencia de Interpretación" de Hicks de la "Teoría General del Empleo, del Interés y de la Moneda". La "Teoría General", publicada en 1935, es muy difícil de ser interpretada en una primera lectura; aún porque, cuando Keynes a escribió, lo hizo pensado en un público profissionalizado con los análisis del Equilibrio General Walrasiano. Peor, al revolucionar la Metodogia de la Economía, Keynes fue el pionero en la construcción de las Plantillas de Equilibrio Agregativo, dificultando la interpretación de los hasta entonces profissionalizados! En la realidad, el IS-LM es el más conocido ejemplo de ese tipo de análisis. Leyendo la "Teoría General", se percibe aunque Keynes sigue escribiendo acerca de las peculiariedades de un aparato que sólo existía aún en la mente de él. Lo que Hicks hizo fue intentar formalizar la consubstância de la "Teoría General" al propôr su Sugerencia de Interpretación: esa sugerencia, publicada por la Revista Econométrica el año de 1937, es la propia Plantilla IS-LM!
Aplicación
En grandes trazos, de hecho, la plantilla consigue explicar mucha cosa que envuelva la acumulación de la moderna economía monetaria de la producción, aunque de manera simplória e imediatista. Existen diversas versiones de la plantilla, modificadas a me gustan las escuelas de teoría macroeconómica que buscaron contornar estas deficiencias (se modifican los pressupostos, algún sentido de causação específico, etc).
El dominio de las versiones más avanzadas hará por impôr al investigador conocimientos sofisticados en economía matemática, así como en econometria, caso de la necesidad de se computadar estimativas - por veces no muy confiables, por cuenta de los problemas de causalidade reversa y/o de tendencias desintegradas.
El IS-LM Hoy
Por Equilibrio de Short-Run far-se-á alusión al nivel de empleo doméstico computado al largo de una dada "Curva de Phillips", tal cual análisis desarrollado los años 60 por Edmund Phelps (Nobel de 2006). ES por ese canal que, modernamente, la oferta macroeconómica, así como sus expectativas, son insertadas en la plantilla (la naturaleza de las expectativas podrá ser randomizada y/o adaptada). Una versión satisfactoria del análisis y, principalmente, accesible, es explorada por Manfred Gärther en su manual (no traducido en el Brasil), así como en su casa de campo: www.fgn.unisg.ch/eurmacro/tutor/index.html.
Los policymakers de segunda generación (la mayoría formados al largo de los años 60 y 70) - asociados, evidentemente, a institutos gubernamentales de estudios y políticas económicas - recurren a plantillas estadísticas de ancha escala; cuya fundamentação lógica se asienta sobre el aparato hicksiliano para fines de explicación y predicción de las grandes acumulaciones. ES probable que el IS-LM retorne a los tiempos de otrora, haya vista los actuales problemas de política fiscal y monetaria enfrentados por la economías desarrolladas (EUA y Unión Europea).
Fundamentação Teórica y Evidencia
En la Macroeconomia Keynesiana la igualdad entre el Volumen de Consumo Postergado, así como el Volumen de las Inversões Planeadas (o Planeadas, según el portugués de Portugal) es válida; aunque la relación de causualidade temporal entre ambos Agregados sea de Naturaleza Reversa - visto que los Productores no poseen la prerrogativa de determinar, con exactitud, lo cuánto aferirão de Renta por las próximas semanas; después del desencalhe de sus respectivas mercancías, a la priori estocadas.
El Volumen Ahorrado (o Postergado) de la Renta (o Rendimiento, según el portugués de Portugal) alferida, la cual se busca prognosticar ahora, sólo será conocido a la posteriori. De ahí el nombre de la primera Curva: IS, de Investiment-Saving : el Volumen Ahorrado efetivar-se-á después de la actuación del Efecto-Multiplicador de los Gastos, aquí designado por la entidad x. En el más, la Inversión Real se igualará al Planeado si, en el decurso de la Realización de las Ventas, no haya el encalhe de las mercancías en los respectivos stocks. La Plantilla IS-LM trabaja bajo hipótesis de que la Inversión Planeada es igual al Realizado, implicando en la Nulidade del Volumen Estocado cuando el Equilibrio Estático-Dinámico de la Plantilla es satisfecha.
Al contrario de la "vieja" Plantilla Clásica Acumulación, en que el Volumen de Producción Postergado es determinado de forma ex-ante, en el Aparato IS-LM ese Equilibrio se dará ex-post. De hecho, la lectura de la "Teoría General del Empleo, del Interés y de la Moneda" nos lleva a concluir que John Maynard Keynes rebateu, de forma lógica y veemente, el raciocínio implícito de la Teoría de los Fondos de Préstamo; base en la cual Knut Wicksell construyó el análisis de su "Proceso Cumulativo" - la famosa "Conexión Wickselliana", la cual relaciona Bancos Emisores, Oferta de Crédito e Inflación.
Por su parte, la curva LM, de Liquidity Money, representa la igualdad que debe ser verificada entre la Base Monetaria (suponiendo dato el Multiplicador de los Medios de Pago), contabilizada en los Passivos de la Responsables por la Gestión del Efectivo, y la Propensão a la Liquidez de los Agentes Económicos. Con esas herramientas se determinará la Tasa de Intereses, entendida como el precio del dinero. Por su parte, los Papeles (o Activos) del Mercado Financiero mantiene relación inversa con el precio del dinero; de modo que, si el dinero está más caro, los Agentes Económicos actuarán en el sentido de recompor sus Portfólios con más Papeles (que siguen siendo más baratos por cuenta de la elevación de la tasa de intereses) y menos dinero - que, de hecho, nominalmente, no rinde absolutamente nada, por se Activo Listamente Líquido!
Un caso demasiado explorado por la literatura corriente es aquel en que la Tasa de Intereses, de tanto caer por cuenta de una Política Monetaria Relapsa de la parte de los Banqueros Céntricos que detiene el Monopolio de la Emisión del Efectivo, hace con que la expectativa para el precio del dinero se eleve. Sabiendo de eso, los Agentes Económicos se librarán de la posesión de los Títulos en búsqueda de la Liquidez Absoluta: a eso designamos por "Trampa de Liquidez" (liquidity trap), evidencia esa que puede ser verificada actualmente en los EUA, así como en el Japón desde la quiebra del Índice Nikkey en el inicio de los años 90.
Keynes creía que a si la Tasa de Intereses Básica de un país descendiera abajo de los 2% al año y por allá quedara por una larga temporada, se configurará una "Trampa de Liquidez" (él aún dudaba que, algún día, eso pudiera acontecer!). El detalle: al tiempo que parece ser "fácil" tirar la macroeconomia en dirección a una trampa como forma de salvaguardar el sistema de intermediação de una bancarrota generalizada, los japoneses, hace más de 20 años, están intentando descubrir cómo retirar el Japón de la trampa. Para eso no se rogaron: colocaron la relación divida-PIB por cima de los 200%!
Causação
En el aparato IS-LM las decisiones de Política Económica representan Variables Exógenas que son determinadas por las Autoridades Monetarias y/o Ejecutivas; o sea, se hace alusión a los Instrumentos que permiten llevar a la cabo las medidas tomadas en la Esfera de la Decisión.
Un análisis más riguroso diría que la Plantilla IS-LM sigue consubstanciado por la Metodologia del Macroeconometrista Jan Tinbergen; en el que se refiere a todo aquello que designamos por "Teoría de la Política Económica" (la necesidad de haber el mismo Número de Instrumentos y Metas en un Sistema de Política Linearmente Independiente).
Aún sí, la Plantilla padece de la "Crítica a la Teoría de la Política Económica" atribuida al Macroeconomista Robert Lucas (Nobel de 1994), por tratar las Expectativas de los Agentes Económicos de manera Estática y Simplória (aunque desde los años 80 existan versiones del IS-LM en expectativas racionales).
En el IS-LM el Equilibrio Estático-Dinámico de la Renta Agregada es determinado por la interacción (intercessão) entre el Lado Real de la Economía (representado por la Curva IS) con el Lado Monetario (representado por la Curva LM). Tratamos de analizar las curvas:
La Curva IS
Para Sachs y Larrain (2000, p. 385)[1], la plantilla IS-LM es una "representación gráfica desarrollada en 1937 por el economista británico, premiado con el Nobel, Sir John Hicks."
Los autores explican aunque "la curva IS relaciona el nivel de demanda agregada con el nivel de tasa de intereses, permaneciendo constantes todas las otras variables, como gastos del gobierno y tributos. "Un aumento de la tasa de intereses reduce la demanda agregada en virtud de su efecto sobre el consumo e investiemnto. Cuando representamos esa relación gráficamente, encontramos una curva con inclinación decrescente.
Gasto que Genera Gasto: la frenética del multiplicador!
El Equilibrio del Mercado de Bienes advém del Sistema de las Cuentas Nacionales: hay una Identidad (Igualdad) Macroeconómica entre el cômputo de la Demanda, de la Renta y el Producto Agregado. La Curva IS, al representar el equilibrio entre el Mercado de Bienes y Servicios, podrá ser representada por la siguiente ecuación:
Y = C(Yd) + I(Y, r) + G + NX( )
O aún:
Y - C(Yd) - G = I(Y, r) + NX( ) (1.a)
Dígase de pasada, la ecuación arriba es la IS de una economía abierta.
Se ha que:
- Y = Renta Agregada,
- C = Consumo de las familias,
- Yd= Renta Disponible(o sea, la diferencia entre la renta agregada y la masa de impuestos T = t.Y),
- I = Inversión Agregada,
- r = Tasa de intereses,
- G = Dispêndios del Gobierno,
- NX( )= Saldo en Cuenta corriente y/o la Tranferência Líquida de Recursos No-Factores al Exterior.
Si la Economía está Cerrada, significando que la misma permanece en el Estado Autarquico, debe ser verdad que NX = 0.
El análisis del Consumo Agregado parte de la hipótesis de que el mismo es una Función Estable de la Renta y que se ampliará la pari-passu del crecimiento de la misma, aunque no en la misma proporción - ocurre entonces la "Propensão Marginal a Consumir", cuyo valor es influenciado por factores como la Distribución de Renta, Necesidades Metabólicas, Avareza, Precaución, etc. La Propensão Marginal a Consumir varía entre 0 y 1 y, cuando más próximo a la unidad la Propensão al Consumo esté, mayor será el "Efecto Multiplicador" asociado a cualquier Dipêndio a la priori planeado.
Si 0 < c < 1, se seguirá la Siguiente Serie Geométrica Infinita:
x = 1 + c + c.c + c.c.c + c.c.c.c + . . .
Multiplicando la Serie por c :
c.x = c + c.c + c.c.c + c.c.c.c + . . .
Subtraindo la Segunda Serie de la Primera:
x - c'x = 1
x = 1/(1 - c)
Se ha que x es el "Multiplicador de Renta" atribuido a Richard Kahn. El raciocínio intuitivo es el siguiente: para cada Unidad Monetaria gasta ($1 en la Primera Serie), una Fracción de la misma será Ahorrada por quién a recibir, de forma que, de cada pago, fracionar-se-á 1 - c para fines de Seguridad. Sucesivamente, se tendrá que:
1 > c > c.c > c.c.c > ...
Sigue de ahí que, en el lineal del tiempo, el aumento de Renta asociado cada Variación Despendida es Decrescente, siendo determinado en la totalidad por el Montante x.
Aún sí, a bien de la verdad, esa historia de que Gasto genera Renta sólo puede ser "comprada" si, solamente si, la Elasticidad Precio-Producción de la Economía sea acepta como Nula (modernamente eso es acepto en el corto-plazo, pero no en el transcurrir de los trimestres).
Las Componentes de la Igualdad Macroeconómica
Se ha la Función Lineal abajo, que nos servirá de especificación para C(Yd):
C = Co + c.Yd'
El Consumo Acumulación puede ser dividido entre:
- Consumo Autónomo (Co), que es la parte del dispêndio destinado a la subsistência de los individuos. Observe que esa componente independiente de Yd .
- Propensão Marginal a Consumir c, que explica el Comportamiento del Consumo ante un Acréscimo Marginal (o infinitesimal) de la Renta Agregada. Esa ecuación puede ser obtenida por medio de una regressão de las series históricas de C y Yd , respectivamente. Atentándose para la necesidad de que los errores estimados estén desintegrados; de lo contrario, se tendrá una regressão espúria; sin cualquier utilidad práctica.
Sigue que la componente I(r,Y) podrá ser especificada conforme:
I = Io + a Y - br
La Inversión Agregada (las Inversões propiamente dichas) depende de la "Eficiencia Marginal del Acréscimo de Capital Propuesto" ante una dada Tasa de Intereses determinada según explicado anteriormente. Modernamente, se acepta que la "Eficiencia Marginal" es un eufemismo para lo que en Análisis de Proyectos designamos por Tasa Interna de Retorno (Interest Return Rate). Si la Tasa Interna de Retorno de un dato Flujo de Capital superar la Tasa de Intereses cobrada por los Mutuantes, el VPL (Valor Presente Líquido) de determinado Flujo de Inversión será positiva; significando entonces que los recursos financieros deberán ser Inversionados (Empleados). Note que el aumento del Intereses reduce el VPL de una determinada Inversão. De ahí el porquê de la elevación de las Tasas de Intereses penalizar el Volumen de las Inversões Planeadas por el Sector Privado. ES importante resaltar que esa Tasa de Intereses deberá ser descontada de la inflación, según la Ecuación de Fisher.
La ecuación arriba representa la Función Inversión de la Plantilla IS-LM, no siendo allá muy fidedigna con lo que Keynes tenía en la cabeza. Existe una parte de la Inversión Acumulación que es autónoma, generalmente llevada a cabo por la Política Fiscal: Io. Las Inversões responden directamente a la Renta (a 0), > tal como en la "Plantilla del Acelerador", e inversamente a la Tasa de Intereses Real (- b < 0). En la realidad, esa ecuación representa la Función Inversión de la "Síntesis Neoclássica".
Por su parte, el nivel de Renta interfiere en el Mercado de Activos por cuenta de la Demanda de Moneda por Motivo Transacción. Por lo tanto, la interligação entre Lado Real y Lado Monetario sigue posibilitada por medio de la Tasa de Intereses. Si las Inversões son entendidas como Inelásticas a la Tasa de Intereses y/o la "Trampa de Liquidez" es verificada, la citada inteligação no será consubstanciada. Keynes se valió de la segunda hipótesis cuando escribió el tercer Capítulo de la "Tendría General". Mientras que los Economistas Marxistas, de entre ellos y principalmente Michael Kalecki, hizo uso de la primera hipótesis en sus trabajos acercado del "Principio de la Demanda Efectiva"
Son Variables Exógenas en la Plantilla IS-LM: la Política Monetaria (cuyo instrumento es la Base Monetaria) y la Política Fiscal, captaneada por G.
El Nivel General de los Precios no podrá ser considerado Variable Exógena. De hecho, los Precios no pueden ser tratados como Exógenos (datos) en las Plantillas de Ajuste Nominal Incompleto y el aparato IS-LM, modernamente, sigue clasificado como tal. Ocurre que, in Short-Run, los Precios padecen de lentitud en el que se refiere a sus respectivos reajustes. Esa hipotese, hoy cuestionable, es incomporada a la plantilla IS-LM en deferência a la "Tendría General"; que supuso elasticidad Precio-Producción Nula.
Eso significa que la Oferta Agregada de la Economía es muy sensible a la Producción y muy poco sensible a la Inflación. Cuando eso ocurre la Economía atraviesa una Recesión Extrema, como bastante Capacidad Ociosa a ser ocupada.
ES por eso también que la Plantilla IS-LM contina referendado por los Neokeynesianos, que creen que la Estructura Concorrencial de la Economía es Imperfeita: cuando eso ocurre, se verificará una notória sub-utilización del Aparato Productivo.
Aún sí, gran parte de la potencia de la Plantilla (en el sentido de elevar los niveles de Renta y Empleo) será perdida por cuenta del "Efecto Productividad Marginal Decrescente" asociado a una Elasticidad Precio-Producción tendiendo al infinito (Pleno-Empleo). Esa hipótesis fue encampada por todos aquellos que criticaron la Plantilla IS-LM.
Por su parte, la Transferencia Líquida de Recursos No-Factores al Exterior sigue representada conforme:
NX(y ,Y,Yf)
Donde:
- y representa los términos-de-cambio, o lo que se entiende por tasa de cambio real
- Y es la Renta (o Producto) Acumulación de la Economía Doméstica
- Yf es la Renta Agregada del "Resto del Mundo".
La plantilla IS-LM en la economía abierta: IS-LM-BP o plantilla Mundell-Fleming
Originalmente, la "Teoría General" no consideró las Implicações Macroeconómicas del Tráfico de Mercancías, Servicios y Activos Financieros (así como la Moneda) entre las Fronteras Nacionales (a pesar de lo que, en el capítulo sobre el Mercantilismo y Dinero Carimbado, Keynes consiguió explicar de forma técnica y muy satisfactoria el porquê de la política bulionista de los Estados Nacionales del siglo XVIII). La Plantilla IS-LM, en el contexto de una Economía Abierta, es designado por IS-LM-BP; donde BP significa "Balance de Pagos". Ese remendo, en lo que concierne a la implicações de Análisis Macroeconómico en una Economía Abierta, se debe al macroeconomista canadiense Robert Mundell en parceria con su amigo: Marcus Fleming (ambos estuvieron asociados al FMI). Existen versiones del IS-LM-BP para regímenes y grados díspares de apertura de la cuenta de capitales. De más famosa actualmente en uso es a que supone régimen de cambio libre y apertura total al tráfico de portfólios, conocida por Plantilla Mundell-Fleming. Esa versión ha tenido relativo éxito al explicar el fenómeno fiscal/monetario de las economías desarrolladas post suspensión de pagos del Sistema de Bretton Woods, desestruturado en 1971, cuando Richard Nixon devenvencilhou la onça troy del oro.
Curva LM: Colocando el Dinero Para Rodar!
Sobre la Curva LM (Liquidy Money): La Curva LM representa el equilibrio particular del Mercado de Activos. En esa Plantilla, se utiliza el análisis sobre dos Activos Financieros (Moneda y Títulos), en que la característica de la Moneda es poseer Liquidez Absoluta; no rindiendo, pues, Intereses Nominales! Ya los títulos Rinden Intereses, pero tienen Baja Liquidez, si comparado al Activo-Moneda. Suponiendo un dato Stock de Riqueza Real (W/P) y que las personas decidan entre aplicar su Riqueza entre Moneda y Títulos, la interacción entre los Títulos y la Moneda en el Mercado de Activos irá a determinar la Tasa de Intereses - suponiendo, claro, que la Base Monetaria es mantenida en un dato nivel.
La Oferta Total de esos activos será expresa por:
Oferta de Moneda + Oferta de Títulos = Riqueza Financiera
Ms/P + Bs = W/P
En la Plantilla descrita, se considerará que esos mercados están en equilibrio cuando:
Md - Ms/P + Bd - Bs = 0
Si hubiera Exceso de Demanda por Moneda (EDM), habrá Exceso de Oferta de Títulos y viceversa. Por lo tanto, se considerará sólo el Mercado Monetario - análisis esa validada por la "Ley de Leon Walras". La simetria entre el Mercado Monetario y de Títulos debe ser comprendida porque ella determinará la dinámica entre Tasa de Intereses, la Moneda y Nivel de la Renta.
Ahora, considerando sólo el Mercado Monetario, adoptaremos como premissa para el Lado Monetario de la IS-LM:
- La Oferta de Moneda es una Variable Exógena determinada por las Autoridades Monetarias y por los Bancos Comerciales.
- La Demanda por Moneda irá a depender del "Motivo Transacción" y del "Motivo Especulación" (o de portfólio), respectivamente. O sea:
L(r,Y)
Donde cada Variable Independiente (Endógena) de esa Función Bivariada no-especificada representa esos "motivos". L, por lo tanto, representa la demanda por moneda. Se especificará:
Motivo Transacción: directamente relacionado con el nivel de Renta de la Economía; cuánto mayor el nivel del Producto; mayor será el Volumen de las Transacciones; luego, mayor será cantidad de Moneda Demandada para realizarlas.
Motivo Portfólio: el Agente Económico alocará su Riqueza comparando el Diferencial de Rentabilidade entre los diferentes activos. La Curva LM satisfará la siguiente igualdad:
Ms/P = L(r, Y) (2.a)
La Tasa de Intereses asociada a esa igualdad corresponde al "Coste de Oportunidad de Retener Moneda". La Demanda Por Moneda disminuye conforme aumenta la Tasa de Intereses, validando en cuanto el Interés es el precio del dinero segundo predice la "Teoría de la Preferencia por la Liquidez".
Solución Qualitativa
(2.a) dice que la Preferencia Por la Liquidez de los Individuos debe se regule con la Liquidez Real Ofertada que está a cargo de las Autoridades Monetarias; así como a cargo de los Emisores de Crédito (Bancos de Moneda Escritural). Modernamente, se entiende que gran parte de las Casi-Monedas (Activos Semi-Líquidos) sigue Endogeneizada por el Sistema Financiero, relegando para un segundo plan el papel de las Autoridades Monetarias en la Política de Crédito de las Economías Modernas.
Las Ecuaciones (1.a) y (2.a) permiten computar el Equilibrio Estático-Dinámico de la Plantilla. A pesar de Keynes haya explicitado la naturaleza de esas ecuaciones al largo de su Obra, él decidió por no formalizarlas. En la realidad, Keynes no propuso Formas Explícitas para sus respectivas Funciones, llevándonos a concluir que resolverlas no era allá una cosa tan primordial; por lo menos a la época! Dígase de pasada, él era un crítico ascíduo de la Economía Matemática y ya apuntaba las Limitaciones de los Análisis que buscaban (buscan) Precificar los Riesgos Asociados a la Trayectoria Aleatoria de los Activos Financieros, lo que actualmente es hecho por medio de las "Ecuaciones Diferencias Estocásticas"; tan recurrentes en dinámica económica y finanzas.
Referencias
La Plantilla IS-LM podrá ser encontrado en:
SARGENT, THOMAS; Macroeconomic Theory - Second Edition: Academic Press 1987 (Versión Avanzada)
SIMONSEN, MÁRIO HENRIQUE; CYSNE, RUBENS PENHA: Macroeconomia - 4ª Edición: ATLAS-FGV 2006 (Versión Avanzada)
DORNBUSH, RUDIGER, et. all; Macroeconomia - Décima Edición: Mc-Gray Hill del Brasil 2007 (Versión Intermediaria)
MANFRED, GÄRTHER; Macroeconomics - 3ª Ed: FT Prentice Hall 2009
- ↑ SACHS, Jeffrey y LARRAIN, Felipe. Macroeconomia - edición revisada y atualizada. São Paulo: Makron Books, 2000. 848 páginas.
