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La relación coste-beneficio o RCB (en inglés, benefit-cost ratio o BCR) es un indicador que relaciona los beneficios de un proyecto o propuesta, expressos en términos monetarios, y el sus costes, también expressos en términos monetarios. Tanto los beneficios como los costes deben ser expressos en valores presentes.
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Fórmula
El Índice de Rendibilidade relaciona los cash flows de explotación con los cash flows de inversión, a través de la siguiente expresión:
(CFe/(1 + i)^n / (CFi/ (1 + i)^n )
En que,
Cfe – cash flows de explotación
Cfi – cash flows de inversión
i – tasa de actualización
El indicador IR es muy utilizado y de interpretación relativamente fácil en comparación a otros indicadores, sin embargo, presenta diversas limitaciones, de entre las cuales se destaca la insensibilidade a la escala y a la duración proyecto.
La interpretación de este criterio debe ser hecha de la siguiente forma:
IR > 1 – El proyecto debe ser endoso.
Garantiza que VAL > 0 y aunque la TIR > TE La.
Principios generales del análisis coste-beneficio
- Merece la pena co-financiar el Proyecto? Sí, si el Valor Actual Líquido del proyecto (VAL) > 0, porque entonces la sociedad gana con el proyecto, porque los beneficios exceden los costes
- El proyecto necesita de ser co-financiado? Para verificar si un proyecto necesita de co-financiación, es necesaria un análisis financiero. Si el valor actual líquido de la inversión sin la contribución de los Fondos (VAL) <0, el proyecto debe ser co-financiado.
Concluyendo, la ACB debe probar que el proyecto es deseable del punto de vista económico (VAL>0), siendo también necesaria la evaluación de la necesidad de co-financiación para ser financieramente viable (VAL<0).
Objetivos, identificación del proyecto y resultados del estudio de viabilidade
Definición de objetivos – definición de los objetivos de la acción necesaria para responder a la necesidades;
Identificación del proyecto – un proyecto puede ser definido como una operación constituida por un conjunto de trabajos, actividades o servicios destinados a la realización de una tarea indivisível de naturaleza económica o técnica precisa, con objetivos claramente identificados, constituyendo de este modo una unidad de análisis auto-suficiente. Nalguns casos, correctos subprojectos deben ser considerados como un único gran proyecto para efectos del análisis ACB, particularmente cuando una dada fase de construcción para la cual es solicitado el apoyo de financiación propia no puede ser considerada operacional sólo por sí.
Resultados de los estudios de viabilidade – deberá ser probado que el proyecto seleccionado es la alternativa más pertinente entre las opciones consideradas. Esta información deberá ser soportada en los resultados del Estudio de Viabilidade.
Si se trate de un proyecto co-financiado, también deberá demostrar la coherencia del proyecto con los objetivos del programa operacional/eje prioritário.
Desvantagens
La principal desvantagem de las evaluaciones basadas en RCB es que, por definición, ellas ignoran impactos no-monetarios. Fueron hechas tentativas de sobrepujar estas limitaciones mediante la combinación de la RCB con informaciones acerca de esos impactos no passíveis de expresión monetaria, tales como la abordagem propuesta por el New Approach te lo Appraisal, utilizado en Reino Unido.[1]
Otra dificultad de la RCB se refiere a la definición precisa de beneficios y costes, dada la variabilidade de criterios .
Análisis Financiero
Dice respeto al cálculo de los indicadores de desempeño financiero del proyecto. La metodologia a utilizar es el análisis de los flujos de tesouraria descontados (DCF - discounted cash flow): Sólo son considerados los flujos de tesouraria reales - montante real de dinero pagado o recibido por el proyecto. Categorías contabilísticas que no constituyan efectivo - amortizaciones y las provisiones para imprevistos no deben ser incluidas en el análisis DCF. Sin embargo, si el proyecto propuesto sea apoyado por un análisis de riesgo pormenorizada, la provisión para imprevistos puede ser incluida en el coste, deducida de la provisión para imprevistos. Pero, la provisión para imprevistos nunca debe ser incluida en los costes considerados para la determinación de la diferencia de financiación, pues no constituye un flujo de tesouraria. Los flujos de tesouraria deben ser considerados el año en que ocurren y durante un dato periodo de referencia. Cuando la vida útil del proyecto excede el periodo de referencia considerado, debe igualmente ser tenido en cuenta un valor residual, que debe ser calculado como el valor actual de los flujos de tesouraria líquidos esperados durante los años de vida económica que exceden el periodo de referencia; Al hacer la agregação (o sea, el acréscimo o la deducción) de flujos de tesouraria que ocurren en años diferentes, tiene que ser considerado el valor del dinero en cada momento. Así, los flujos de tesouraria futuros son descontados para el valor actual utilizando un factor de descuento que disminuye con el tiempo y cuya orden de grandeza es determinada por la elección de la tasa de descuento a utilizar en el análisis DCF.
La ACB es efectuada en consonancia con el método incremental – el proyecto es evaluado con base en las diferencias en los costes y en los beneficios entre un escenario con el proyecto y un escenario alternativo sin el proyecto.
Objetivos de la ACB de un gran proyecto:
Evaluar la rentabilidade financiera de la inversión y del capital propio; Determinar la contribución de fondos; Verificar la sustentabilidade financiera del proyecto.
Rentabilidade financiera de la inversión - es evaluada calculándose el valor actual líquido (VAL) y la tasa de rentabilidade financiera de la inversión (TIR). Estos indicadores muestran la capacidad de las recetas líquidas remuneren los costes de inversión, independientemente de la manera como son financiados. Para un proyecto poder ser sustentável y necesitar de la contribución de los fondos, VAL debe ser negativo y la TIR debe ser inferior a la tasa de descuento utilizada para el análisis.
Contribución de Fondos - Las recetas del proyecto tienen que ser debidamente llevadas en cuenta para que la contribución de Fondos sea modulada en consonancia con el margen de auto financiación bruta del proyecto no se verifique uno sobre financiación.
Sustentabilidade financiera del proyecto - debe ser evaluada verificándose si los flujos de tesouraria líquidos acumulados (sin descuento) son positivos durante todo el periodo de referencia considerado. Los flujos de tesouraria líquidos a considerar para este fin deben tener en cuenta los costes de la inversión, todos los recursos financieros y las recetas líquidas. El valor residual no es aquí tenido en cuenta, la menos que el activo sea realmente liquidado el último año de análisis considerado.
Análisis Económico
La fundamentação en la base de la evaluación económica es que las entradas (inflow) en el proyecto deben ser evaluadas por su coste de oportunidad (puede no corresponder al coste financiero observado) y la producción (outflow) por la disponibilidad de los consumidores para pagarla (puede no ser revelada por los precios de mercado observados, que pueden estar distorcidos, o ni siquiera existir. Los flujos de tesouraria del análisis financiero son tomados como punto de partida del análisis económico. Sin embargo, al determinar los indicadores de desempeño económico, es necesario hacer algunos ajustamentos: Correcciones fiscales: los impuestos indirectos (IVA, por ejemplo), subsidios y puros pagos de transferencias (pagos a la Seguridad Social, por ejemplo) tienen que ser incrementados. Correcciones de efectos externos: pueden ser generados algunos impactos que, decurrentes del proyecto, alcanzad otros agentes económicos sin ninguna compensación. Estos efectos pueden ser negativos (una nueva carretera hace aumentar los niveles de polución) o positivos (un nuevo camino de hierro que disminuye la congestão del tráfico en una conexión rodoviária alternativa). Los efectos externos que, por definición, ocurren sin compensación monetaria, no están presentes en el análisis financiero y necesitan de ser estimados y evaluados. Del mercado a los precios (sombra) contabilísticos - además de las distorções fiscales y de los efectos externos, otros factores pueden alejar los precios de un equilibrio de mercado competitivo - o sea, eficiente: regímenes de monopolio, barreras comerciales, reglamentación laboral, información incompleta. En todos estos casos, los precios de mercado (o sea, financieros) observados inducen en error, pelo que deben ser usados precios (sombra) contabilísticos, reflectindo los costes de oportunidad de las entradas (inflows) y la disponibilidad de los consumidores para pagar los productos. Los precios contabilísticos son calculados mediante la aplicación de factores de conversión a los precios financieros.
Una vez calculada la serie de costes y beneficios económicos, se aplica la metodologia normalizada DCF, pero debe ser utilizada una tasa de descuento social.
Para el proyecto, pueden ser determinados los siguientes indicadores de desempeño económico, que deben presentar el siguiente comportamiento para el proyecto ser deseable del punto de vista económico:
VAL (Valor actual líquido)> 0 TIR (Tasa de rentabilidade económica)> tasa de descuento social B/C (Rácio beneficio/coste)> 1
La TIR y el rácio B/C transmiten una información que es independiente de la dimensión del proyecto, pero en función del perfil de los flujos de tesouraria, la TIR puede, en casos particulares, ser múltiple o no definida. En el que se refiere al rácio B/C, su valor puede depender de un dato item ser considerado como un beneficio o como una reducción de costes.
VAL es más fiable y debe ser usado como principal indicador de referencia para la evaluación de proyectos.
Ni todos los impactos socioeconómicos pueden ser siempre cuantificados y evaluados. Está es la razón por la cual, más allá de la estimativa de indicadores de desempeño, deben ser llevados en cuenta los costes y beneficios no monetarios, particularmente en el que se refiere a la cuestiones siguientes: impacto (líquido) en el empleo, inclusión social, autonomía físico – funcional, en la igualdad de derechos sociales y en la igualdad de oportunidades.
