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Análisis financiero

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El análisis financiero se refiere a la evaluación o estudio de la viabilidade, estabilidad y lucratividade de un negocio o proyecto. Engloba un conjunto de instrumentos y métodos que permiten realizar diagnósticos sobre la situación financiera de una empresa, así como pronósticos sobre su desempeño futuro.

Para que el analista pueda verificar la situación económico-financiera de una empresa, se hace fundamental el recurso a algunos indicadores, siendo que los más utilizados son aquellos que asumen la forma de rácios . Estos presentan una ventaja, no sólo de hacer más necesita la información, como también de facilitar comparaciones, quiere para la misma empresa, al largo de un correcto periodo de tiempo, quiere entre empresas distinguidas, en un mismo referencial de tiempo. Pero, conviene destacar que los rácios sólo constituyen un instrumento de análisis, que debe, ser complementado por otros tantos. Con efecto, el análisis de indicadores, suministra sólo algunos indicios que el analista deberá buscar confirmar a través del recurso a otras técnicas.

La técnica establecida por los analistas financieros consiste en establecer relaciones entre cuentas y agrupaciones de cuentas del Balance y de Demostración de resultados entre otras grandezas económico–financieras".
João Carvalho de las Nieves[1]

A analice financiera es así capacidad de evaluar la rentabilidade empresarial, con miras a, en función de las condiciones actuales y futuras verifique si los capitales invertidos son remunerados y reembolsados de modo a que las recietas superen los gastos de inversión y de funcionamiento.

De forma a a alcanzar la supervivencia y desarrollo pretendido por la empresa, la evaluación e interpretación de la situación económico-finaceira de una empresa se centra en las siguientes cuestión fundamentales:

El recurso al análisis financiero es extremadamente importante para las diversas partes interesadas en una buena gestión empresarial, siendo que esas partes interesadas son gestores, acreedores, trabajadores y las respectivas organizaciones, Estado, inversores y clientes.

Cada grupo o individuo tiene diferentes intereses, por eso hacen el análisis financiero más adecuada a los objetivos pretendidos. A pesar de esos objetivos puedan ser diferentes, las técnicas utilizadas se basan, fundamentalmente, en el mismo conjunto de informaciones económico-financieras:

La técnica más utilizada por el análisis financiero es a que recurre a los rácios, un instrumento de apoyo para sintetizar una enorme cantidad de información, y comparar el desempeño económico-financiero de las empresas al largo del tiempo. Constituyen así una base del análisis financiero, pero no dan respuestas. Esas se encontrarán en los aspectos qualitativos de la gestión.

Tabla de contenido

Evolución del análisis financiero

Los años 80, se da una revolución financiera, marcada por el aumento de los riesgos financieros a que las empresas estaban expuestas, por la creciente importancia de las emisiones de títulos en la financiación de las empresas y por la consecuente relevancia quiere de la gestión de tesouraria, quiere de las variables financieras. La implicação de esta revolución fue el aumento del número de entidades que emiten parezcas sobre la situación financiera de las empresas, no estando ya este papel reservado sólo a los bancos.

Esta evolución fue acompañada de alteraciones en la gestión de las empresas, en el sentido de cuestionar los tradicionales instrumentos de análisis financiero (como los rácios o el fondo de maneio), no para los inviabilizar pero antes para los enriquecer. Ã medida que el Análisis Financiero evoluciona, se hace así cada vez más claro que no se trata de una ciencia exacta y que no hay una forma única de analizar la salud financiera de una empresa.

Objetivos del Análisis Financiero

El diagnóstico de la situación financiera de una empresa puede surgir de una necesidad interna o externa. Un diagnóstico interno puede ser necesario para tomar decisiones de gestión, utilizando el análisis financiero como un instrumento de previsión en el ámbito de planes de financiación e inversión o para lo controlo interno (acompanhamento de la actividad y comparación entre las previsiones y la performance real). Puede también servir un objetivo informacional, usando la información financiera como instrumento de comunicación interna o como elemento de relaciones sociales en la empresa.

En cuanto al diagnóstico externo, surge como instrumento de decisión para entidades externas con influencia junto de la empresa, tales como bancos, inversores institucionales, gobiernos, fornecedores y clientes. El diagnóstico externo surge también como herramienta de comunicación con los inversores, el público, los medía, las agencias de rating y las entidades que elaboran estudios estadísticos financieros.

Fontes de la Información

Los datos utilizados para calcular los rácios son en su gran mayoría retirados de los principales documentos financieros de las empresas, ya mencionados anteriormente.

Balance

Documento contabilístico que expresa la situación patrimonial de una empresa en un determinado momento (generalmente un trimestre, semestre o año). Este documento permite comparar el activo (bienes que la empresa posee así como el dinero que tiene y las deudas de terceros), con el passivo o capital ajeno (lo que la empresa debe a terceros, quiere sea préstamos bancarios, responsabilidades para con el Estado, deudas la fornecedores, etc). La diferencia entre lo que tiene y lo que debe es designada de Situación líquida (compuesta por el Capital que fue usado para crear la empresa, por el acumular de resultados positivos o negativos al largo de los años de funcionamiento de la empresa, y por eventuales reevaluaciones de componentes del activo).

En un Balance, el Activo es igual a la suma del Capital ajeno con la Situación líquida, o sea, el Capital Ajeno (Passivo) y la Situación líquida (Capitales propios) financian el Activo, inmediatamente:

                          Activo = Capital ajeno + Situación líquida

Debido a la empresas se financien con Capitales Propios y Ajenos, el Activo, normalmente, es mayor que el Capital Ajeno. Si no se verifique, o sea, siempre que el Activo sea inferior al Passivo (valor del Capital Propio va a ser negativo), existe suspensión de pagos o insolvência técnica de la empresa.

En una óptica financiera, el activo corresponde a la aplicaciones de fondos o inversión. Estos bienes y derechos de la empresa son financiados quiere por capitales propios, quiere por capitales ajenos. Por eso, también se designa lo 2º miembro del balance como orígenes de fondos o financiación.

El total de las aplicaciones de fondos iguala, a todo el momento, el total de los orígenes de fondos, pudiendo enunciar-si la ecuación fundamental de la contabilidad de la siguiente forma:

Demostración del Resultado Líquido

Evidencia la formación de resultados en un correcto periodo (entre dos balances), evalúa la situación económica de la empresa.

Esta formación de resultados evidencia-si por la síntesis de los costes y provechos en grupos homogéneos, siendo que:

Resultados = Provechos – Costes

Provechos > Costes = Resultado Positivo (Logro)
Provechos < Costes = Resultado Negativo (Perjuicio)

En consonancia con el POC existen dos formas de elaboración de la demostración de resultados:

Demostración de Resultados por Naturaleza

Agrega los provechos y los costes en grupos homogéneos, consoante su naturaleza.

Resultados Operacionales = Provechos Operacionales - Costes Operacionales

Resultados Financieros = Provechos Financieros - Costes Financieros

ES de destacar que existe una distinción nítida entre resultados operacionales y resultados financieros. En los resultados operacionales se integran los provechos y costes respeitantes a la explotación, mientras que en los resultados financieros consideran-seos provechos de aplicaciones de capital y los costes de las financiaciones, así como ganancias o pérdidas resultantes de aplicaciones financieras.

Resultados Corrientes = Resultados Operacionales + Resultados Financieros

Resultados Extraordinarios = Provechos y Ganancias Extraordinarias - Costes y Pérdidas Extraordinarios

Resultado antes de Impuestos = Resultados Corrientes + Resultados Extraordinarios

Por fin, tenemos entonces el Resultado Líquido del ejercicio:

Resultado Líquido del ejercicio = Resultado antes de los Impuestos - Impuesto sobre el Rendimiento Extraordinario

Demostración de los Flujos de Caja (Cash-Flows)

La demostración de flujos de caja debe relatar los movimientos de caja durante el periodo, clasificados por actividades operacionales, de inversión y de financiación, de forma a proporcionar información que permita a los usuarios de las demostraciones financieras determinar el impacto de esas actividades en la posición financiera de la empresa y en las cuantías de caja y sus equivalentes.

Se puede decir que cada uno de estos itens nos da la respectiva comparación:

Debido al carácter sintético de los documentos contabilísticos referidos, estos no responden por entero a la exigencias del análisis financiero. Resumiendo, tenemos como principales limitaciones de los documentos contabilísticos, los siguientes aspectos:

Datos externos

Son también utilizados datos externos como:

Utilidad de los rácios

Los rácios son fundamentales para el conocimiento de la situación y evolución economico-financiera de una empresa al largo del tiempo, sirven también para percibir su evolución futura. Existen muchos rácios que pueden ser calculados pero sólo interesa calcular aquellos que hayan interés para el análisis pretendido, sólo así es que tendrán sentido y serán útiles.

La utilidad de los rácios en el análisis de la situación de las empresas se hace sentir a través de la comparación con rácios calculados los años anteriores y rácios de empresas similares.

Para los analistas es importante sepan escoger bien los rácios que satisfagan los objetivos del análisis que pretenden hacer.

Los principales utilizadores e interesados de los rácios en el análisis financiero son:

Los rácios son una forma de observar aritméticamente las relaciones entre los diversos valores extraídos de los documentos financieros y son de extrema importancia para analice de la situación de las empresas. Sin embargo, deben ser utilizados con el máximo de cuidado, pues pueden llevar la conclusiones erradas.

La correlación entre diferentes rácios pueden determinar si la información suministrada es la misma, evitando que se calculen y analicen rácios de forma duplicada. Por otro lado, cuando no hay correlación entre rácios, puede obtenerse información adicional, si fueran analizados ambos indicadores. Habitualmente, los valores de balance son utilizados en los rácio financieros be los de demostración de resultados en los rácios económicos.

Análisis Financiero Estática

El análisis financiero estática se basa en la información que consta en el Balance, presentando una apreciación de:

El análisis financiero estática consiste en establecer relaciones entre cuenta y agrupación de cuentas del Balance, de la Demostración de Resultados y de la Demostración de los Flujos de Caja, o aún entre otras grandezas económico-financieras. Estas relaciones tienen varias designaciones, tales como rácios, índices, coeficiente, indicadores, etc.

Conforme refiere el POC, las demostraciones financieras deben proporcionar información acerca de la posición financiera, de las alteraciones de esta y de los resultados de las operaciones, para que sean útiles a inversores, a acreedores y a otros usuarios, a fin de invertir racionalmente, concedan crédito y tomen otras decisiones, y contribuyan así para el funcionamiento efeciente de los mercados de Capitales. La información debe ser compreensível para aquellos que la desean analizar y evaluar, ayudándolos a identificar la eficiencia de la gestión de recursos económicos. Son los administradores/ gerências que tienen la responsabilidad por la preparación de la información financiera. La calidad esencial de la información proporcionada por las Demostraciones Financieras es a de que sea compreensível a los utilizadores y debe satisfacer las siguientes características:

Estas características resultan de la aplicación de conceptos, príncipios y normas contabilisticas adecuados. Si así fuera, las demostración financeias evidenciarão una imagen verdadera y pertinente de la posición financiera y del resultado de las operaciones de la empresa.

Fondo de Maneio, Necesidades en Fondo de Maneio y Tesouraria

Fondo de Maneio

El concepto de fondo de maneio puede referirse a diversos indicadores, pelo que es usual recurrirse al concepto de fondo de maneio líquido o permanente. Siendo el fondo de maneio bruto igual al activo circulante (existencias + créditos + disponibilidades), el fondo de maneio líquido es dado por la diferencia entre el activo circulante y los débitos de corto plazo.

El fondo de maneio líquido puede ser interpretado de dos formas:

Un fondo de maneio líquido negativo o nulo es indicador de problemas de solvabilidade.

Podemos aún definir el fondo de maneio propio como los capitales propios deducidos del activo imobilizado líquido. Otra forma de calcular el fondo de maneio propio es como la diferencia entre el fondo de maneio líquido y los débitos de medio y largo plazo.

La existencia de fondo de la maneio (fondo de maneio positivo) puede, expresar un margen de seguridad (liquidez aparentemente excesiva) pues, una determinada parcela de los capitales permanentes, caracterizada por un grado de exigibilidade de medio y largo plazo, financia un correcto montante del capital circulante total, cuyo grado de liquidez es de corto plazo.

El concepto de fondo de maneio aparece, entonces, asociado al grado de liquidez de las aplicaciones de fondos y al grado de exigibilidade de las origerns de fondos.

Regla de oro de la gestión financiera

En términos generales, lo que la regla de oro de la gestión financiera nos dice es que "los capitales utilizados por la empresa en la financiación de sus activos deben tener una madurez (periodo en que están al disponer) igual o superior a la vida económica de estos".[2] En términos numéricos, esta regla implica que el activo imobilizado debe ser igual a los capitales permanentes o que el activo circulante debe ser igual a los débitos de corto plazo.

Relación fundamental de tesouraria

La relación fundamental de tesouraria nos dice que:

Tesouraria = Aplicaciones de tesouraria – Orígenes de tesouraria = Hondo de maneio líquido – Necesidades en fondo de maneio = Tesouraria Activa - Tesouraria Passiva

Siendo las Necesidades en fondo de maneio calculadas por la diferencia entre las necesidades cíclicas (existencias, mercancías y materias, clientes c/c) y los recursos cíclicos (deudas a terceros a corto plazo relacionadas con explotación).

En lo que concierne al equilibrio financiero, es deseable que la Tesouraria presente señal positiva, o sea, que el fondo de maneio líquido es más que suficiente para financiar el ciclo de explotación.

Una Tesouraria cuyo valor es bastante positivo, podrá ser sinónimo de existencia de demasiado capital ocioso, o sea, recursos financieros disponibles y no aplicados de forma eficiente, perdiéndose, así, oportunidades de capitalização que podrán ser significativas.

Por oposición, una Tesouraria cuyo valor presenta señal negativa, es sinónimo de preocupación, pues la empresa podrá correr riesgo de crédito.

Los rácios

La técnica más utilizada por el análisis financiero es a que recurre a los rácios, un instrumento de apoyo para sintetizar una enorme cantidad de información, y comparar el desempeño económico-financiero de las empresas al largo del tiempo.

Constituyen así una base del análisis financiero, pero no dan respuestas. Esas se encontrarán en los aspectos qualitativos de la gestión.

Los rácios financieros contienen, como cualquier instrumento de medida, ventajas e inconvenientes.

En el que concerne a la ventajas de los rácios, estas pueden sintetizarse en:

En cuanto a la desvantagens podemos las resumís en:

El análisis financiero a través de rácios sólo tiene sentido existirse una base de comparación. Para tal, una fuente de información son las centrales de balances (tales como Dun & Bradstreet, Banco Portugués del Atlântico y Banco de Portugal), así como la información publicada por las asociaciones de industria y comercio.

Otra fuente posible, son los informes de cuentas de las empresas concurrentes. Pueden construirse incontables rácios, pero su utilización va a depender sobre todo de los objetivos de análisis: cual la naturaleza de los fenómenos que se pretende medir o revelar, cuáles las fuentes de información que van a utilizarse, etc.

Tipos de Rácios

A pesar de poderse construya incontables rácios, su utilización depende de los objetivos del análisis: cual la naturaleza de los fenómenos que pretende revelar o medir, cuáles las fuentes de información utilizadas, etc.

En cuanto a los fenómenos a revelar, estos pueden ser rácios financieros, económico-financieros, técnicos y de funcionamiento.

Definición de Algunos Rácios

Rácios de Rendibilidade Se llama rácio de rendibilidade al indicador (expreso en %) de la relación entre el resultado (logro o perjuicio) y las ventas o una grandeza de capital. Pueden tener - si así varios indicadores de rendibilidade. En una empresa, la rendibilidade toma tres dimensiones distinguidas según los objetivos del análisis: rendibilidade comercial, rendibilidade económica y rendibilidade financiera.

Rendibilidade comercial Está estrechamente relacionada con la política de precios de la empresa y el margen bruto que esta reserva sobre el precio de coste de las mercancías vendidas.ES el Rácio que analiza la relación entre los resultados y las ventas. Consoante el tipo de numerador, así se tiene una diferente noción de rendibilidade de las ventas.

La Rendibilidade operacional de las ventas ES independiente de la política financiera adoptada por la empresa (antes de gravámenes financieros) y la incidência fiscal resultante de su política de inversión (dotaciones a la amortizaciones), dependiendo evidentemente, del sector de actividad en causa y del grado de integración vertical del ciclo de producción.

Rendibilidade líquida de las ventas Se obtiene a partir del margen líquido obtenida por la empresa después de la deducción de todos los gravámenes.

Rendibilidade financiera La rendibilidade de los capitales propios analiza la remuneração que ellos generan. Este rácio puede considerarse lo más importante en finanzas empresariales. Mide la rentabilidade absoluta entregue a los accionistas. Un buen número trae éxito al negocio, haciendo fácil atraer nuevos fondos que permitirán a la empresa crecer, habiendo condiciones favorables de mercado, y eso, por su parte, conduce la mayores provechos.ES la medida de eficiencia privilegiada de los accionistas e inversores.

Rendibilidade Económica Si se quiera analizar la rendibilidade, separadamente de las decisiones financieras, tiene que recurrirse al rácio Rendibilidade del Activo, que es un rácio de evaluación del desempeño de los capitales totales invertidos en la empresa, independientemente de su origen (propios o ajenos): La rendibilidade de la inversión total permite evaluar la eficacia de la aplicación de capital en la operación. Este es el mejor indicador para comparaciones entre empresas. Puede aún ser comparado con el coste del capital ajeno, pudiendo concluirse si el endeudamiento pesa favorable o desfavorablemente en la rendibilidade de los capitales propios. ES un rácio que de evaluación del desempeño de los capitales totales invertidos en la empresa.

Rácios de Funcionamiento Los rácios de funcionamiento sirven para analizar la eficiencia de las decisiones en la gestión de los recursos aplicados. Los rácios de funcionamiento purifican - si en términos. Deben utilizar - si valores medios de balance de forma a no ser afectados por los valores accidentales en determinadas datan del balance. Estos rácios sólo tienen sentido se comparados dentro del mismo sector y entre empresas con características tecnológicas y de mercado semejante.

Rácios Rotación del Activo ES el rácio que indica el grado de utilización de los activos. Un rácio muy elevado puede significar que la empresa está trabajando cerca del límite de capacidad. El inverso puede significar subutilização de recurso

Rotación de las Existencias Evidencia los efectos de la gestión al nivel de los armazéns.

Plazo medio de Recebimentos ES el rácio que mide la celeridad con sus clientes con que los clientes acostumbran pagar sus deudas

Plazo medio de Pagos ES el rácio que mide la celeridad con que la empresa acostumbra pagar sus deudas a los fornecedores.

Rácios Basados en el Mercado ES muy útil al director de marketing y al director de producción, a fin de definir sus estrategias y líneas de actuación, conozcan respectivamente, los precios y el coste unitario de los productos concurrentes. El mismo acontece con el director financiero relativamente a los indicadores de mercado. Son rácios fundamentales para todas las inversiones y acreedores de la empresa.

Liquidez General Ese índice muestra si la empresa tiene la capacidad de honrar sus compromisos en corto y largo plazo.

Este racío también nos indica en que medida el passivo de corto plazo está cubierto por activos que se esperan a ser convertidos en medios financieros liquídos en un periodo correspondiente al vencimiento de las deudas de corto plazo, como también en circunstancias normales una empresas con dificultades tenderá a pagar las dividas más lentamente lo que en principio lleva a aumentar su passivo de corto plazo.

Podemos concluir que el interés del rácio reside en una hipótesis improvable para la mayoría de las empresas que es la inmediata liquidación de su activo circulante y el vencimiento de los créditos de corto plazo.

Liquidez Corriente Simple división entre activo circulante y Passivo Circulante produce el Índice de Liquidez Corriente, que refleja la capacidad de pago de la empresa en el corto plazo. El crecimiento exagerado de las cuentas a recibir, principalmente cuando ocasionado por aumento de inadimplência, o aún el aumento de los stocks, debido a fallos en líneas de producción u obsolescência, deben ser expurgados del cálculo de ese índice.

Liquidez Reducida La liquidez reducida es una medida más severa de la posición líquida de la empresa. Da la idea clara de la capacidad de la empresa para, sin grandes riesgos, ser capaz de solver sus compromisos de corto plazo. ES utilizado con la misma finalidad del rácio de liquidez general, pero admite que las existencias no podrán ser transformadas de inmediato en dinero. Este racío haciendo la comparación entre el glg y el glr permite destacar el peso de las existencias en una empresa.

Liquidez Inmediata Un tercero indicador de liquidez es aquel que restringe aún más el concepto de activos líquidos, ceñiéndolos a la disponibilidades y aplicaciones financieras de corto plazo de una empresa. ES utilizada por los analistas que pretenden conocer el grado de cobertura de los passivos circulantes por disponibilidades:(Depósitos Bancarios+Caja+Títulos Negociabais) / Passivo Circulante.

Este indicador en algunas situaciones podrá darnos información útil sobre la situación financiera de la empresa.

También tenemos que tener en cuenta que aquello que es actualmente una prosperidad financiera podrá en un corto espacio de tiempo dejar del ser si la empresa dispensar los activos liquidos existentes en inversiones de largo plazo,haciendo imprescindível el conocimiento de la capacidad de la explotación en general medios líquidos. Todos tienen que tener en cuenta que más fácil gastar dinero del que generarlo.

Endeudamiento General Mide el montante de la deuda en relación al patrimonio líquido de la empresa, cuánto menor, mejor.

Solvência General La solvência general muestra la base de la situación financiera de la empresa, o sea, la capacidad de la misma en satisfacer sus obligaciones de corto plazo, en la fecha del vencimiento. Cuánto mayor, mejor.

Capital de Giro El capital de giro necesita de acompanhamento permanente, pues está continuamente sufriendo el impacto de los diversos cambios enfrentados por la empresa. Solución definitiva para el problema del capital de giro consiste en la recuperación de la lucratividade de la empresa y la consecuente recomposição de su flujo de caja. Esta solución exige la adopción de medidas estratégicas de gran alcance que van desde el lanzamiento de nuevos productos o servicios y la eliminación de otros, adopción de nuevos canales de venta o incluso la reconfiguração del negocio como uno todo. De ese modo, la solución de los problemas de capital de giro de una empresa requiere muy más del que medidas financieras. Estrategias, operaciones y prácticas gestionáis, entre otras, necesitarán ser repensadas para que el capital de giro vuelva al estado de normalidad.

Necesidad de Capital de Giro - La necesidad de capital de giro es función del ciclo de caja de la empresa. Cuando el ciclo de caja es largo, la necesidad de capital de giro es mayor y viceversa. Así, la reducción del ciclo de caja - en resumo, significa recibir más cedo y pagar más tarde - debe ser una meta de la administración financiera. Sin embargo, la reducción del ciclo de caja requiere la adopción de medidas de naturaleza operacional, envolviendo el acortamiento de los plazos de estocagem, producción, operación y ventas. El cálculo a través del ciclo financiero posibilita más fácilmente prever la necesidad de capital de giro en función de una alteración en las políticas de plazos medios o en el volumen de ventas.

Ante los hechos y nociones a tomar en cuenta, se destaca los cálculos de mayor relevancia para la obtención de los rácios y comparaciones precisas, de ahí:

Rácios de Liquidez:

Liquidez General = Activo Circulante / Passivo Circulante

Liquidez Reducida = (Activo Circulante - Existencias) / Passivo Circulante

Liquidez inmediata = (Depósitos Bancarios + Caja + Títulos Negociabais) / Passivo Circulante

Estos rácios de Liquidez irán a permitir a los analistas de crédito analizar la capacidad de reembolso de los préstamos para un corto plazo.

Siendo un indicador utilizado por la casi generalidade de las instituciones financieras como herramienta importante en su apreciación de crédito de la empresa destacamos que es extremadamente frecuente que una evolución extremadamente "favorable" de este indicador reflicta no la mejoría pero la degradación de su liquidez.

Como por ejemplo en una situación en que una empresa enfrenta retrasos de pagos de sus clientes y enfrenta dificultades en el escoamento de sus stocks afecta a muy corto plazo la capacidad de la empresa en satisfacer sus compromisos de corto plazo.

Sin embargo lo que sucede al rácio de Liquidez General? Los dos acontecimientos, aumento de las existencias y crédito sobre clientes, contribuyen para un aumento del grado de liquidez general y no una disminución dando por consecuencia indicaciones completamente opuestas de las esperadas del indicador de liquidez.

Podemos concluir de este modo que el real interés del grado de liquidez general reside en una hipótesis anchamente improvable para la mayoría de las empresas que es la inmediata liquidación de su activo circulante y vencimientos de sus crédito de corto plazo.[3]

Rácios de Funcionamiento:

Estos rácios de funcionamiento sirven para analizar la eficiencia de las decisiones en la gestión de recursos aplicados. Se purifican consoante la rotación o en días de funcionamiento.

Rotación del Activo = Volumen de negocios / Activo medio

Representa el grado de utilización de los activos, siendo que rácios elevados pueden indiciar que la empresa está trabajando en el límite de su capacidad. El contrario puede indiciar un desaproveitamento de recursos.

Rotación de las Existencias = Volumen de negocios / Existencias medias

Este rácio cuando elevado es considerado como una señal de eficiencia. Sin embargo, puede también indiciar rupturas frecuentes de stock.

Permanencia Media de las Materias Primas en Armazem = Existencias Medias de Matrérias-primas*365 / Coste de las Materias Consumidas

Permanencia Media de Productos en Curso = Existencias Medias de Productos en Curso*365 / Coste de Producción

Permanencia Media de los Productos Acabados en Armazem = Existencias Medias de Productos Acabados*365 / Coste de los Productos Vendidos

Permanencia Media de las Mercancías en Armazem = Existencias Medias de Mercancías*365 / Coste de las Mercancías Vendidas

Medidas de reducción de stock, en función del objetivo de reducir la permanencia en armazém, disminuyen estos racios

Plazo medio de Recebimento = Créditos Comerciales*365 / Ventas y Prestación de Servicios c/ IVA

Plazo medio de Pago = Débitos Comerciales*365 / Compras y Suministros c/IVA

Estos rácios dan información sobre el ciclo de explotación de la empresa. Un rácio elevado en el plazo medio de recebimento es desvantajoso, pudiendo tener origen en la ineficiência de cobro de la empresa o falta de poder negocial de la empresa ante los clientes. En el plazo medio de pago un rácio elevado puede indiciar un poder negocial de la empresa elevado ante sus fornecedores o también dificultades de la empresa en satisfacer sus compromisos.

Rácios de rentabilidade:

Rentabilidade de los Capitales Propios

El rácio de Rentabilidade de los Capitales Propios (RCP), constituye el indicador de rentabilidade más utilizado por los analistas financieros, y es calculado de la siguiente forma:

RCP = RL / CP, en que RL = Resultados Líquidos y CP = Capitales Propios.

Este rácio permite aferir la capacidad de la empresa en remunerar sus accionistas/socios.

Rentabilidade de las Ventas

El rácio de Rentabilidade de las Ventas sirve para analizar la relación entre los resultados líquidos y las ventas y su cálculo es efectuado de la siguiente forma:

(1) RV = RL / V, donde RL = Resultados Líquidos y V = Ventas + Prestación de Servicios.

Esta es la versión más vulgarizada, sin embargo existe un segundo concepto para cálculo de este rácio, que no recurre al logro líquido pero al cash-flow tradicional (= resultados líquidos + amortizaciones + provisiones). Así tenemos:

(2) RV = CF / V, donde CF = Cash-Flow (tradicional) y V = Ventas

Este rácio permite estudiar la estructura de costes de una sociedad.

Rentabilidade del Activo

El rácio de Rentabilidade del Activo es un rácio de evaluación del desempeño de los capitales totales invertidos en la empresa, independientemente de su origen (propios o ajenos). Busca relacionar los resultados antes de impuestos y gravámenes financieros con el activo total de la empresa, siendo calculado de la siguiente forma:

RA = RO / A, donde RO = Resultado Operacional y A = Activo

Este rácio permite analizar la rendibilidade separadamente de las decisiones financieras.

Efecto de los Costes Fijos

Efecto de los Costes Fijos = Resultados Operacionales / Margen Bruto

Este rácio, cuyo valor se espera ser > 1, nos indica el peso de los costes fijos en el margen bruto de las ventas.

Rácios de Endeudamiento:

Endeudamiento = Capitales Ajenos / Capitales Totales

Debt te lo Equity Ratio = Capitales Ajenos / Capitales Propios

Peso del Endeudamiento Largo Plazo = Capitales ajenos a largo plazo / Capitales Totales

Debt te lo Equity ratio de estructura = Capitales ajenos de largo plazo / Capital Propio

Estructura de Endeudamiento = Capitales ajenos de corto plazo / Capitales ajenos

Estos rácios de palanca financiera y riesgo, sirven para analizar las deudas de la empresa.

Tipo de interés Medio = Intereses Soportados / Deuda Sujeta a Intereses

Este rácio nos permite conocer la tasa media a que la empresa adquiere el capital de que necesita.

Rácios de Estructura: Autonomía Financiera = Capital Propio / Activo Total Liquido

Solvabilidade = Capital Propio / (Passivo+Interes.Mintr)

Estructura de capitales = Capitales Ajenos / Capitales Propios

Estos rácios analizan el peso del capital propio relativamente la capitales ajenos, passivos y activos.

Tipos de Indicadores

Los indicadores/rácios financieros pueden ser agrupados en varias clases:

Indicadores de Liquidez

Estos indicadores tienen por objetivo medir la capacidad que la empresa tiene para honrar sus compromisos financieros en el corto plazo, es decir, analizan en que medida la empresa está en condiciones de cumplir las obligaciones de naturaleza financiera, tales como el pago de las materias-primas, de los salarios, de la energía, etc.

Podemos destacar como indicadores de liquidez:

Grado de Liquidez General = Activo Circulante/Passivo de corto plazo

Este rácio nos muestra la capacidad que la empresa tiene para solver sus compromisos de corto plazo, es decir, activos que se espera que sean covertidos en liquidez en un periodo semejante al de las responsabilidades.

Cuando su valor es superior a uno, es frecuentemente asumido que la empresa posee una buena situación financiera en el corto plazo. Hay sin embargo que tomar en consideración el ciclo de explotación de la empresa y los tiempos medios de recebimento y pago.

Al analizar este rácio, deberemos tener alguna atención para que no seamos inducidos en error, pues este puede suministrarnos indicaciones contrarias a la que se deberían esperar por un indicador de liquidez.

Grado de Liquidez Reducida ("Acid Test") = Activo maneável/Passivo de corto plazo

Activo maneável = Activo Circulante - Existencias

Relativamente al anterior excluye las existencias del numerador. Este rácio indica si las parcelas del Activo Circulante más líquidas (Disponibles y Realizabais) son suficientes para cubrir el Passivo (deudas) de Corto Plazo. Su valor para una empresa que honra los compromisos es normalmente superior a uno, pero, puede ser inferior a uno, sin que eso signifique que la empresa tiene dificultades financieras. Basta para eso, que la empresa consiga generar Disponibles y Realizabais a una cadência superior al Passivo (deudas).

Grado de Liquidez Inmediata = Disponibilidades/ Passivo de corto plazo

Disponibilidades = Depósitos bancarios + Caja + Títulos negociabais

Este indicador difiere del anterior porque excluye del numerador las deudas de terceros. A pesar de la grande homogeneidade de las rúbricas que figuran en el activo su utilidad práctica es muy reducida visto que las empresas se esforzan por tener una tesouraria nula. Por lo tanto el valor del rácio o es cero, o se aproxima de él.

De lo contrario, una relación superior o prójima de uno, puede querer decir: una Tesouraria Ociosa, valores disponibles subutilizados o/y decréscimos de actividad. En la existencia de valores aplicados en títulos de negociación u otras aplicaciones, este raciocínio no se aplica.

ES importante referir que la evaluación de este indicador debe tener en cuenta eventuales especificidades de una determinada empresa o sector. Por otro lado, es importante proceder a un análisis dinámico de este indicador, o sea, proceder a su comparación y evaluación de la evolución al largo del tiempo, en la medida en que eventuales variaciones pueden indiciar la ocurrencia de algún desequilibrio al nivel de la gestión operacional de la empresa a que se refiere.

Indicadores de Rentabilidade

Podemos destacar:

Rentab.de las Ventas (o margen de las ventas)=Resultados Líquidos/Ventas+Prest Servicios

Analiza la relación entre los resultados y las ventas.

Nos indica el margen total de las ventas después de los efectos productivos (explotación), financiero y fiscal.

Rentab. de la Producción = Resultado Liquido/Producción

Expresa la generación de fondos que la producción proporciona después de remunerar los diferentes factores productivos y pagar los impuestos que inciden sobre el rendimiento de las sociedades. ES más usual en las empresas industriales.

Rentab. del Activo = RAIEF[4]/Activo

Expresa la rentabilidade del activo de la empresa. ES un rácio útil cuando se quiere analizar la rentabilidade de forma separada de las decisiones financieras. La mayoría de las empresas está interesada que con un mínimo de activos sea generado el mayor resultado posible. ES el llamado "Earning Power). Este indicador además de ser útil al cálculo de la rentabilidade, es importante para la definición de la estructura de capitales o del endeudamiento de las empresas., permitiendo aferir si un aumento de endeudamiento potencía o amortigua la rentabilidade de los capitales propios de una empresa. Si el coste del capital ajeno sea inferior a este rácio, un aumento de deuda mejora la rentabilidade de los capitales propios de la empresa; si fuera superior, un aumento de endeudamiento deteriora la rentabilidade de los capitales propios de la empresa, es decir, disminuye su rentabilidade financiera.

Este rácio reflecte el efecto conjunto del Margen de la empresa (Rentabilidade de las Ventas antes Gravámenes Financieros e Impuestos)y de la Rotación de sus activos, como se puede constatar por el desdobramento del ráci:

Rentabilidade Activo = RAEFI[4] /Activo = RAEFI/Ventas x Ventas/Activo

Rentab. de los Cap Propios = Resultado Líquido / Capitales Propios

ES el llamado ROE o "return on equity". ES un rácio de gran utilidad para los inversores porque pretenden conocer la rentabilidade de sus aplicaciones. En muchas empresas, la adopción de un valor blanco a alcanzar para este indicador afigura-se muchas veces como uno de los objetivos de gestión de la empresa.

Análisis Dupont

El análisis Dupont es una técnica que busca analizar la evolución de la rentabilidade de los capitales propios a través de la decomposição de esta en varios factores explicativos. Estos incluyen rácios de rentabilidade, de endeudamiento y de actividad. Asume dos modalidades:

Análisis Sintética

RCP = (RL/Vnd).(Vnd/A).(La/SL)

Considera tres factores explicativos en la formación de la rentabilidade de los capitales propios: la rentabilidade de las ventas, las ventas por unidad de activo, y la autonomía financiera.

Análisis Desarrollado

RCP=(RAIEFRE/Vnd).(Vnd/A).(RAIRE/RAIEFRE).(La/SL).(RAI/RAIRE).(RL/RAI)

Notas:

Lo 1º término de la fórmula traduce en términos globales a llamada rentabilidade operacional del activo, que representa el producto de dos rácios, la rentabilidade operacional de las ventas y la rotación del activo.

Lo 2º término representa lo que podemos llamar efecto de la alavancagem financiera. El primero de esos efectos será, en principio, desfavorable del punto de vista de su contribución para la formación de la RCP (y del logro de la empresa) ya que asumirá en general valores inferiores a uno. ES este el efecto con que la generalidade de los gestores se preocupa más y que transcurre directamente del pago de gravámenes financieros. El segundo de los efectos, posiblemente menos considerado por los responsables de las empresas se traduce en un efecto favorable (valor del indicador superior a uno) que tiene a ver con el peso relativo de los capitales propios en el activo de la sociedad (inverso de la autonomía financiera).

El efecto conjunto de los dos indicadores en términos de su contribución líquida para la formación de la RCP no es inmediato, pudiendo ser neutro, positivo o negativo. Tal dependerá del comportamiento relativo del crecimiento de los gravámenes financieros en relación a los resultados operacionales a medida que la empresa aumenta su grado en lo que respecta a recursos la capitales ajenos.

El tercer término representa, conforme fácilmente se verificará, el efecto de los resultados extraordinarios. El valor de ese efecto podrá ser mayor, igual o inferior a un consoante la empresa presente resultados extraordinarios líquidos positivos, nulos o negativos, respectivamente. La observación de este efecto permite fácilmente apreciar en que medida los resultados extraordinarios han sido o no responsables por la formación o evolución de la rentabilidade de los capitales propios de una sociedad. Se podrá de este modo ajuizar más adecuadamente a llamada "calidad" de los resultados, es decir, la medida en que estos podrán mantenerse en el futuro. Esto porque, por definición, los resultados extraordinarios son eventos no recurrentes.

El último efecto considerado por la expresión arriba consiste en el efecto fiscal. Fácilmente se verifica que su valor podrá ser inferior o igual a uno, respectivamente, si la empresa sea o no pagadora de impuestos.

No obstante la RCP presentar limitaciones graves mientras medida de la rentabilidade para los propietarios de la empresa o como objetivo a proseguir por los responsables de la empresa se juzga que tal no invalida alguna utilidad para el análisis Dupont.

De hecho, al buscar identificar las diversas componentes que contribuyen para la formación de la RCP se podrá, a través de esta técnica, analizar algunos importantes aspectos que son relevantes para una compreensão de la evolución de las actividades de la empresa. Expresamente, permite una llamada de atención para eventuales alteraciones verificadas en el dominio operacional, financiero, fiscal o sobre eventos no recurrentes que puedan haber afectado algunas de las más importantes rúbricas de la evolución económico-financiera de la empresa pero que ni siempre son de inmediata percepção.

Indicadores de Estructura o Endeudamiento

Estos indicadores buscan dar indicaciones sobre el grado de intensidad de recurso la capitales ajenos en la financiación de una empresa. Dentro de los más importantes:

Autonomía Financiera = Capitales propios / (Capitales Propios + Passivo)

Este rácio es uno de los rácios de endeudamiento más populares, y expresa en que medida el activo está siendo financiado por capitales propios y por capitales ajenos, o sea por el esfuerzo financiero de los accionistas y de los acreedores si el valor sea significativamente bajo significa que hay amior peligro de suspensión de pagos.Sin embargo esto depende mucho de sector para sector.Por ejemplo, los bancos tienen tradicionalmente una Autonomía Financiera baja por la mayor del Activo ser constituida por los depósitos de clientes.

"Debt del Equity Ratio"=Passivo total/Capitales propios o Passivo MLPrazo/Capitales Propios

ES usado para analizar la relación entre las deudas y los capitales propios.

El rácio cobertura de los gravámenes financieros mide el grado con que la explotación consigue cubrir los gravámenes financieros. Existen dos versiones:

Cobertura de los Gravámenes Financieros = Resultados operacionales / Gravámenes financieros

Cobertura de los Gravámenes Financieros = Excedente Bruto de Explotación/Gravámenes financieros

Periodo de recuperación de la deuda =Préstamos en deuda / Autofinanciamento[5]

Este rácio nos da una estimativa del número de años en que la empresa es capaz de pagar sus deudas, admitiendo que todo se mantiene constante.

Variabilidade de los resultados operacionales = (Res operac t – Res operac en t-1)/media de los resultados operacionales

El análisis de la variabilidade de los resultados operacionales es útil para el análisis de riesgo. Si el rácio de cobertura de los gravámenes financieros indican que ella á baja, entonces es conveniente analizar la variabilidade de los resultados operacionales como forma de análisis del riesgo.

Indicadores de Actividad

Estos indicadores buscan caracterizar aspectos operacionales de las actividades económicas de una empresa, expresamente, los que buscan determinar la rapidez con que una empresa cobra sus créditos de clientes, regulariza sus deudas para con los fornecedores y hace "rodar" sus stocks de existencias.

Rotación del Activo = Ventas totales (incluye prest serv)/Activo

Este rácio nos indica cual el grado de utilización de los activos.

Podemos decir que el aumento del valor de este rácio al largo del tiempo podrá significar una mejor eficiencia en el aproveitamento de los activos de la sociedad.

Tiempo Medio de Recebimentos = (Clientes/(Ventas+Prest Serv).(1+IVAv)). 365

El rácio busca evidenciar el plazo medio que los clientes de la empresa están tardando a regularizar sus responsabilidades. La empresa tiene todo el interés en estudiar este rácio para analizar, por un lado, su política de crédito, y por otro lado, la eficacia de los servicios financieros.

Tiempo Medio de Pago = (Fornecedores/(Compras+FSE).(1+IVAv)).365

Este rácio nos da una idea del tiempo que tardamos a pagar a nuestros fornecedores después de hacer las compras. Un valor muy elevado puede significar dificultades de la empresa en satisfacer sus obligaciones.

Tiempo medio de rotación de las existencias

En una empresa comercial o de servicios = (Existencias/ CEVMC[6]). 365

En una empresa industrial = (Existencias/CEVMC+Desp c/personal+FSE). 365

Este rácio expresa el número de veces que las existencias en armazém tienen que rodar para satisfacer los consumos anuales de la empresa.

Indicadores Basados en el Mercado

Estos rácios son útiles para los inversores, acreedores de la empresa, así como para la dirección financiera de la empresa. Todos los rácios de mercado son muy usados como instrumentos de comparación del valor de las empresas.

Como ejemplos de algunos rácios podemos destacar, entre muchos otros:

Price Earning Ratio (PER) = Precio de cotización/Resultados por acción

Price te lo Cash Earnings (PCE) = Precio de cotización/ Cash earnings por acción[7]

Rendimientos en dividendos = (Dividendo por acción/Precio de cotización)%

Market te lo Book Value = Precio de cotización/Valor contabilístico por acción

EV te lo EBIT = EV / Resultados operacionales

EV te lo EBITDA = EV / Excedente bruto de explotación

Nota:

Limitaciones de los Rácios

Los tiempos que corren, el recurso a la tecnica de análisis a través de rácios tiene viniendo a utilizarse a menudo para casi todos los fines. Por eso, conviene alertar que este instrumento de análisis financiero posee algunas limitaciones:

Análisis Dinámico

El análisis de los flujos puede ser vista quiere cómo complemente quiere como sustituta del análisis estático. Consiste en analizar los orígenes y aplicaciones de fondos en la altura de cierro de las cuentas.[8] Los datos para el análisis dinámico pueden ser encontrados en los anexos a la Demostraciones Financieras.

Análisis de la Calidad de los Resultados

Del que se puede ver anteriormente, los aspectos limitadores del análisis de los rácios resultan de la calidad de las informaciones por parte de la contabilidad. Por eso, el analista tiene que haber siempre en cuenta la calidad de los resultados. La utilidad de este análisis se centra principalmente, en la identificación de las señales de peligro sobre los resultados futuros.

A pesar de no haber una concreta definición en cuanto a la calidad de los resultados, la práctica sugiere algunos factores de alta calidad:

Factores que afectan la Calidad de los Resultados (QdR)

QdR y Medio Ambiente

Factores políticos, económicos, etc., pueden afectar la calidad de los resultados. Estos factores normalmente no son controlabais por los gestores. ES el caso de las empresas que actúan en países con inestabilidad política y económica, donde hay el riesgo de nacionalização, controlo generalizado sobre los precios o sobre el movimiento de capitales, etc.

QdR y Sector de Actividad

Se debe tener en cuenta el sector de actividad en que la empresa actúa, pues las prácticas contabilísticas endosos en un sector, pueden ser rechazadas noutros.

QdR y Aspectos de Gestión de la Empresa

Cuánto mayor a variabilidade potencial de los resultados, menor la calidad de estos y mayor el riesgo para el accionista.

Un elevado grado de palanca operacional es un factor de riesgo para la evolución de los resultados.

Elevados grados de palanca financiera tienden a tiende a hacer los resultados más voláteis, dái más pequeña calidad de los resultados.

Rentabilidade, QdR y Precio de Mercado

Cuánto mayor la calidad de los resultados, mayor el rácio PER.

Más pequeña calidad de los resultaods signifiva volatilidad e incertidumbre, luego, el inversor tiene tendencia a atribuir menos valor a esas empresas, pelo que los PER de ese tipo de empresas son más vaixos.

El inversor tiene tendencia para haber más confianza en las empresas que son transparentes en la comunicção y en el análisis de sus resultados. Haciendo con que esas empresas hayan tendencia para haber PER más elevados.

QdR y Señales de Peligro

Una de las importancias del examen de la calidad fos resultados es a de identificar alteraciones en el valor de la empresa que poden no ser claras en los indicadores de medida del desempeño económico y financiero.

Los aspectos contabilísticos que pueden llamar la atención para señales de peligro son:

De todo este análisis podemos fácilmente concluir que uno de los aspectos limitativos del análisis de los rácios resulta principalmente de la calidad de la información que advém la contabilidad, luego, toda la cautela es poca en su utilización. De cualquier forma, un buen analista busca siempre determinar la calidad de los datos en que basó su análisis, pues es una garantía de validez de las conclusiones por sí retiradas.

Análisis del Equilibrio Financiero

Generalmente se dice que sólo una estructura financiera equilibrada permite a la empresa un funcionamiento normal. Este análisis tiene como base el balance. En cuanto a la noción de equilibrio, puede ser encarada de dos maneras, que se complementan:

Equilibrio Financiero en el Análisis del riesgo Financiero

Como se sabe las decisiones de gestión tienen efecto sobre los resultados operacionales, pero más allá de eso, el gestor deberá tomar también decisiones en cuanto a la estructura financiera, o sea, sobre la forma de financiación del activo, capitales propios y ajenos. Estas decisiones de carácter financiero podrán ser favorables para la rentabilidade del activo, pero por otro lado, inducen un riesgo adicional sobre la rentabilidade de los capitales propios (riesgo financiero).

Análisis Patrimonial del Riesgo Financiero

En este análisis se estudia la capacidad que una empresa tiene para satisfacer sus obligaciones de pago en las fechas exigídas. A través del balance, se hace el estudio de la liquidez.

Para este análisis se desarrollan los conceptos de grado de liquidez y exigibilidade, en consonancia con la siguiente agrupación de las rúbricas de balance en función de ese grado:

La teoría tradicional del análisis financiero concluye que la empresa estará equilibrada a corto plazo desde que:

Activo Ciculante > Passivo Circulante

o

Activo Circulante - Passivo Circulante >0

Esta diferencia se designa como Fondo de Maneio:

Fondo de Maneio = Activo Circulante - Passivo Circulante > 0

En alternativa a un análisis con valores absolutos, es costumbre recurrirse al rácio:

(Activo Circulante / Passivo Circulante) > 1

Se trata entonces del rácio de liquidez. Como el Fondo de Maneio deberá ser positivo para garantizar la liquidez, entonces el rácio de liquidez deberá presentarse superior a 1.

El Fondo de Maneio también se puede calcular de la siguiente forma:

Fondo de Maneio = Capitales Permanentes - Activo Fijo

La conclusión a que se llegó anteriormente de que el Fondo de Maneio tiene que ser positivo para la empresa estar equilibrada, parte de conclusiones erradas, pues el análisis es demasiado estático. Esta parte del principio de que la actividad de la empresa para, contradiciendo el principio contabilístico de la continuidad de los ejercicios en que asienta el Balance.

Así, actualmente, se reconoce que el nivel del Fondo de Maneio adecuado está dependiente de diversas variables, distinguiéndose la naturaleza y el volumen de la actividad.

Principios Orientadores:

  1. el equilibrio estará tanto más asegurado cuánto mayor sea el capital propio y menor el ajeno. De este último, de estar a medio y largo plazo, tanto mejor para el equilibrio. La verificación de este principio puede hacerse a través de los rácios de endeudamiento y estructura del endeudamiento;
  2. se verifica tanto más equilibrio mientras más los capitales permanentes cubran los imobilizados y otros activos de crácter permanente. Este principio lleva normalmente al análisis del Fondo de Maneio, de la liquidez o, en alternativa, a la cobertura del imobilizado;
  3. cuánto mayor la rentabilidade del capital total en relación al interés a pagar al capital ajeno, tanto mejores las condiciones de equilibrio a plazos. Este principio conduce al análisis de la rentabilidade y del efecto de palanca financiera.

Análisis Funcional del Equilibrio Financiero

Para ser posible esclarecer la influencia de algunas políticas, como la política general de la empresa y las políticas operacionales, sobre los flujos de caja y el equilibrio financiero, será necesario estructurar el balance funcional en tres componentes:

  1. Fondo de Maneio Funcional
  2. Necesidades de Fondo de Maneio
  3. Tesouraria Líquida

Fondo de Maneio Funcional

Se purifica por la diferencia entre capitales permanentes y el activo fijo.

El Fondo de Maneio Funcional (FMF) representa la parte de fondos estables que financia el ciclo de explotación. Si su valor sea negativo, significa que parte de los fondos no estables están financiando activos fijos, lo que cosntitui un factor de riesgo.

FMF = Capitales Permanentes - Activo Fijo

Necesidades de Fondo de Maneio

La noción de Necesidades en Fondo de Maneio está conectada a la necesidad de financiación del ciclo de explotación.

Las Necesidades de Fondo de Maneio (NFM) subdividem-si en:

Las NFM representan, cuando su valor es positivo, las necesidades de financiación del ciclo de explotación. Cuando su valor es negativo, representan excedentes financieros del ciclo de explotación.

Las NFM son un medio de evaluación financiera de los esfuerzos de la gestión operacional y resultan de la diferencia entre las Necesidades Cíclicas y los Recursos Cíclicos.

NFM = Necesidades Cíclicas - Recursos Cíclicos

Tesouraria Líquida

La noción de TRL suministra una información sobre la situación de liquidez y muestra que el equilibrio financiero es el resultado de la política estrategia (FMF) y de la política de gestión operacional (NFM).[9]

El Balance Funcional identifica para lo 1º miembro:

Para lo 2º miembro:

Se ha entonces,

AF + NC + TE La = CE + RC +TP

Siendo la Tesouraria Líquida (TRL) la diferencia entre tesouraria activa y passiva, se tiene:

TRL = FMF - NFM

Esta relación cuantifica y caracteriza de una forma más rigurosa la definición de equilibrio financiero.

Visto que el FMF es la parte de fondos permanentes que quedan disponibles para financiar otras inversiones permanentes y las NFM son inversión de carácter permanente, se concluye que existe equilívrio financiero si el FMF sea suficiente para financiar las NFM.

FMF - NFM ≥ 0

Como la Tesouraria Líquida es la diferencia entre FMF y NFM, entonces el equilibrio financiero exige que:

TRL ≥ 0

Situaciones Financieras Típicas

ES posible identificar seis tipoos de estructuras financieras:

1- FM > 0, NFM > 0 y FM > NFMTRL > 0 -Tesouraria Superavitária, es la situación financiera normal, con una correcta seguridad.

2- FM > 0, NFM > 0 y FM < NFMTRL < 0 -Tesouraria Deficitária, evidencia desequilibrio financiero, la empresa financia parte de sus necesidades ciclicas con operaciones de tesouraria, típica en empresas con un ciclo largo de explotación.

3- FM <0, NFM > 0TRL < 0 - Tesouraria Deficitária,evidencia una situación financiera delicada, los capitales estables no son suficientes para financiar el activo fijo, no cumple la regla de oro del equilibrio financiero. La situación será tanto más grave mientras más negativa sea la tesouraria.

4- FM < 0, NFM < 0 y FM < NFM TRL < 0 -Tesouraria Deficitária, no presenta liquidez ni garantía de seguridad, generalmente representa situaciones arriesgadas derivadas de crecimientos elevados faz a la capacidades financieras.

5- FM <0, NFM < 0 y FM > NFMTRL > 0 -Tesouraria Superavitária, esta situación presenta riesgo en caso de reducción de actividad, podrá dejar de realizar fondos suficientes para suprir la exigibilidade de las deudas a pagar.Falta de seguridad derivada de la inexistencia de fondo de maneio.

6- FM > 0, NFM <0TRL > 0 -Tesouraria Superavitária, las necesidades de fondo de maneio negativas son resultado de un ciclo de explotación favorable que resulta de la práctica de forma eficiente de las politicas de pagos y recebimentos y de la politica de constitución de stocks. En ciertas situaciones se puede reducir el fondo de maneio, cosntituindo aplicaciones de más largo plazo con mayores rentabilidades.

Análisis Integrado de la Rendibilidade

La base de la plantilla presentada enseguida asienta en la teoría de las palancas y de las ventajas competitivas.

Plantilla Multiplicativo

La Rendibilidade del Capital Propio puede descomponerse en una plantilla multiplicativo, con el siguiente método:


Falló al verificar gramática (El ejecutable texvc no fue encontrado. Consulte math/README para instrucciones de la configuración.): RCP = (MC/V) * (RO/MC) * (V/CI) * (CI/CP) * (RC/RO) * (RAI/RC) * (RL/RAI) = RL/CP


Área Operacional (Rendibilidade de los Capitales Invertidos):


Área Financiera (Índice de Palanca Financiera):


Área Extraordinaria:


Este conjunto de rácios permite hacer un análisis integrado de la rendibilidade del capital propio, permitiendo comprender mejor la gestión de una determinada empresa, percibiendo de donde viene la rendibilidade de los capitales y también el impacto que cada rácio tendrá en la misma.


Referencias

  1. Nieves, João Carvalho de las (2002) "Análisis Financiero", Lisboa: Texto Editora
  2. Moreira, José António Cardoso (1997) "Análisis Financiero de Empresas: de la teoría a la práctica", Oporto: Asociación de la Bolsa de Derivados del Oporto
  3. Harina, Jorge "Análisis de Rácios Financieros", en.
  4. a b resultados antes de impuestos y gravámenes financieros
  5. resultados líquidos + amortizaciones + provisiones
  6. coste de las existencias vendidas y materias consumidas
  7. en Portugués se designa por autofinanciamento bruto = RL+Amort del exerc+var de provisiones en el ejercicio
  8. Cohen, Elie (1995) "análisis Financiero", Lisboa: Editorial Presencia
  9. Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C. y Allen, Franklin (2007) "Principios de Finanzas Empresariales", Lisboa: McGraw-Hill