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Índice beta

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Índice Beta

Todas las personas o empresas que resuelven variar inversiones tienen como principal objetivo disminuir la vulnerabilidade del patrimonio, previendo el riesgo a que él está sujeto de manera a proyectar con seguridad su valor futuro. Lo que hace arriesgado una inversión en el mercado de acciones es la dispersão de resultados posibles. La medida habitual de esta dispersão es el desvío normalizado.

El riesgo de cualquier acción puede ser dividido en dos partes. Existe el riesgo único que es inerente a esa acción, y existe el riesgo de mercado, que deriva de las variaciones del propio mercado. Los inversores pueden eliminar el riesgo único a través de la diversificação de la bolsa de títulos, pero no pueden eliminar el riesgo de mercado.

Existen métodos para explicar el comportamiento del precio de las acciones en relación a un determinado mercado, posibilitando a los inversores evalúen el impacto de riesgo sobre el activo. Entre los métodos disponibles, tenemos el CAPM (Capital Asset Pricing Model), que puede ser traducido como “Remuneração por la espera más Remuneração por el riesgo”.

El CAPM utiliza el índice β - beta - para medir el riesgo no diversificável. Este índice mide la variación de una acción en relación a una bolsa de mercado, perfectamente diversificada. En el caso brasileño, el IBOVESPA es utilizado. El ejemplo abajo evalúa el comportamiento de las acciones de la Valle del Río Dulce (VALLE5), Eletropaulo (ELPL5 y ELPL4) y Telemar (TNLP4) en el mercado, a partir del índice beta. El CAPM establece que el premio de riesgo esperado de cada inversión debe situarse por encima de la línea del mercado de los títulos. Las bolsas con uno beta más elevado generan rendibilidades más elevadas.

La contribución de una acción para el riesgo de una bolsa completamente diversificada depende de su sensibilidad a la variaciones de mercado. Esta sensibilidad es conocida por beta.Una acción con uno beta de 1,0 tiene riesgo medio de mercado, la rendibilidade de ese activo sube o desciende los mismos puntos porcentuales del mercado.Una bolsa con beta de 0,5 tiene riesgo inferior a la media del riesgo de mercado, la variación de un punto porcentual en la rendibilidade del mercado, implica una variación de medio punto en la rendibilidade de ese activo. Él se hace muy importante para los usuarios de la plantilla CAPM, y tiene como ventaja el estudio simultáneo de los impactos de la rentabilidade y del riesgo sobre el valor de la acción.

Debemos utilizar lo β para definir el riesgo sistemático de las empresas. Solamente este riesgo, el sistemático, será analizado en el presente trabajo, desconsiderando el riesgo específico, que puede ser eliminado por medio de la diversificação.

La idea insertada en el cálculo del CAPM es a de compensar el inversor por el capital propio invertido en el negocio, llevando consideración dos elementos: remuneração por la espera y remuneração por el riesgo.

En la fórmula del CAPM, tenemos:

Ki= Rf + βi(Rm-Rf).

Donde:

Rf = premio pagado al activo libre de riesgo (espera).

Rm-Rf= Premio por riesgo.

β= Medida del riesgo del activo en relación a la una bolsa normalizada.

El coeficiente β es usado para medir el riesgo no-diversificável, es decir, factores de mercado que afectan todas las empresas, como guerra, inflación, crisis internacionales, etc. O sea, cuanto el activo está sujeto a la variaciones no controlabais del mercado y del ambiente. ES un índice que mide la relación entre lo retorno de un activo y lo retorno del mercado. De esta forma, el premio por riesgo será siempre multiplicado por este coeficiente, exigiendo un premio mayor por riesgo cuánto mayor la variación del activo en relación a la bolsa de mercado.

Lo beta de la bolsa de acciones normalizadas, IBOVESPA, es siempre igual a 1, una vez que ella es la base para el cálculo comparativo. Lo beta de esta bolsa es lo beta medio de todos los títulos disponibles. De esta forma, concluimos:

β=1 Activo medio.

Su variación tiende a acompañar perfectamente el mercado. Cuando el IBOVESPA valora 5%, el activo valora en la misma proporción.

β<1 Activo defensivo.

Posee oscilaciones inferiores al mercado y en el mismo sentido. Cuando el IBOVESPA valora 5%, el activo tiende a valorar menos del que 5%.

β>1 Activo agresivo.

Posee oscilaciones mayores del que el mercado y en el mismo sentido. Por ejemplo, una acción con β=2,0 tiende a valorar/desvalorizar el doble del mercado (IBOVESPA).


Vamos a suponer que es necesario hacer la elección entre tres acciones que formarán parte de un portfólio agresivo de medio plazo (hasta 1 año). Las acciones son: VALLE5, TNLP4 y ELPL5. Iremos a determinar el riesgo del activo a partir del índice beta.

Vamos a considerar, para este ejemplo, que el mercado se encuentra en alta, con buenas perspectivas para el próximo año.

Analizando la explicación sobre el índice beta suministrada arriba, concluimos que debemos escoger activos con betas superiores a 1, pues pertenecen a activos que poseen oscilaciones mayores del que la bolsa. Tanto positivamente cuanto negativamente.

El próximo paso, muy importante, es observar el periodo de análisis del β. Este debe estar alineado con la estrategia de inversión, es decir, para una inversión de medio plazo, debemos escoger lo β de un periodo similar.

La tabla abajo contiene betas para diferentes periodos, 60 y 12 meses, de las acciones escogidas:

Tabla 1: Índice Beta

	VALLE5	TNLP4	ELPL4	ELPL5	IBOV

β - 60m 0,43 0,91 n/d 1,38 1 β - 12m 1,27 1,12 0,69 n/d 1

Datos atualizados en 29 de noviembre de 2006 Fuentes: www.risktech.com y www.economatica.com

Iremos, así, escoger lo beta para el periodo de 12 meses, pues buscamos mayor rentabilidade del que la bolsa, en el caso el IBOVESPA.

En consonancia con la tabla arriba, la mejor alternativa para obtenerse mejor rendimiento en el medio plazo, aceptando riesgo, es la acción de la Valle del Río Dulce, VALLE5, pues suyo β es mayor. Para comprobar la elección arriba, vamos a recurrir a la plantilla CAPM, definiendo la tasa de retorno anual adecuada al riesgo. Considerando:

Tasa de intereses libre de riesgo: 13,25% (SELIC) Tasa de retorno del mercado: 26,58% (IBOV medio últ. 2 años)

VALLE5:

Ki= Rf + βi(Rm-Rf) β (12m)= 1,27 Ki= 0,1325 + 1,27(0,2658 - 0,135) Ki= 29,86%

TNLP4:

Ki= Rf + βi(Rm-Rf) β (12m)= 1,12 Ki= 0,1325 + 1,12(0,2658 - 0,135) Ki= 27,90%

ELPL4:

Ki= Rf + βi(Rm-Rf) β (12m)= 0,69 Ki= 0,1325 + 0,69(0,2658 - 0,135) Ki= 22,28%

Verificamos que la mayor tasa de retorno anual adecuada al riesgo de invertirse en las acciones evaluadas es 29,86% en la VALLE5.

Puede parecer bastante simple el uso del índice beta para la elección de la mejor inversión. Sin embargo, este uso presenta algunas desvantagens. El índice no incorpora nuevas informaciones acerca de la empresa, como nuevas deudas asumidas. Él es sólo un retrato fiel del pasado comparado a la bolsa perfectamente variada. Muchos inversores desprecian el uso del β pues el índice pressupõe, por ejemplo, que se una acción tuvo una caída brusca en su valor, ella es más arriesgada del que antes de la caída. Estos inversores creen que, al contrario, el activo desvalorizado representa menos riesgos. El índice beta no dice nada sobre el precio pagado por la acción en relación a los flujos de caja futuros.

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