tasa de interés - Wikilingue - Encydia
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Los mercados de tasas de interés son los mercados de capitales los plus de entidad del mundo, lejos ante el mercado de los cambias y muy lejos ante aquel de las acciones, no sólo por los volúmenes tratados pero también por su importancia económica. Es habitual de separarlos en mercado monetario para el corto término y mercado obligataire para el medio y largo término.
Definiciones
El mercado de las tasas de interés ha sido creado en la primera mitad del XIX siglo, lo que de hecho el plus antiguo de los mercados financieros. La tasade interés de un préstamo o de un emprunt es el porcentaje, calculado según convenciones prédéfinies, que mide de modo sintético, sobre un periodo dato, la rentabilidad para el prestamista o el coste para el prestatario del échéancier de flujos financieros del préstamo o del emprunt.
Un emprunt, que por definición es el préstamo de alguno otro, es un contrato entre dos entidades, cuyas fechas y los importes de los estamos intercambiadas constituyan el elemento esencial.
La noción de tasa de interés se aplica :
- A priori a todas las operaciones donde lo una de las partes contractantes se endeuda, comprendí instrumentos financieros que se describe generalmente por convención como de los productos de ahorro (cuenta de ahorros, obligación, etc.);
- Igualmente más generalmente a posteriori o por comparación en todos los instrumentos financieros e inversiones, para medir la rentabilidad relativa o absoluta.
Ocupa pues un lugar central en el funcionamiento de las economías modernas.
Para los néoclassiques, la tasa de interés es la remuneración de la abstinencia : el que preste renuncia en un consumo inmediato para ahorrar. La tasa de interés deviene el precio del tiempo, la recompensa de la espera.
Para Keynes, la tasa de interés es la recompensa de la renunciación a la liquidez. « Mide la repugnancia de los tenedores de moneda a aliéner su derecho de disponer en cualquier momento ». Conduce los agentes a arbitrar entre activos líquidos (generalmente preferidos) o ubicados (contra remuneración).
Importancia de las convenciones utilizadas
que Sigue las convenciones utilizadas, se tendrá para un mismo emprunt de las tasas de interés sensiblemente diferentes. Así, tomando los flujos los plus meros posibles, a saber 100 reembolsado 102.50 un trimestre de 92 días más tarde, lo que intuitivement parece corresponder a aproximadamente 10% en tasa anual, se tendrá de hecho sobre el periodo, tomando los principales usos europeos :
- 9,66% en tasas en el día-eldía del mercado monetario;
- 9,78% en tasa in fina del mercado monetario;
- Y 10,29% en tasa actuarial.
Aunque, gracias a la globalización de los mercados financieros y, recientemente, gracias a la creación de la Eurocopa, hay tenido un movimiento real de normalización de los usos locales, el número de métodos y de convenciones de cálculo de las tasas de interés resto de entidad. En Francia, para los productos destinados en los particulares, los cuales serían perdidos en este maquis, el legislador impone así generalmente el affichage de la tasa actuarial.
Principales tipos de tasas
Una tasa de interés puede ser :
- Fijo sobre toda la duración del préstamo
- O variable . En este caso es indexado generalmente :
- Esté sobre la inflación, lo que significa que aumenta cuando la tasa de inflación aumenta e inversamente,
- Esté sobre una tasa de referencia del mercado monetario, por ejemplo el Euribor, o bien del mercado obligataire.
- O révisable (semi-variable) : la indexación goza entonces de modo limitado y por láminas de duración, por ejemplo por periodos anuales.
- O actuarial : es el rendimiento real de la obligación en funciones de su precio de compra y de la duración de vida de la emprunt.
- O facial : es una tasa de interés definida en la emisión y sirviendo a calcular el importe del cupón porcentual del nominal.
Parámetros de formación de las tasas y organización de los mercados de tasas de interés
Un préstamo, recordémoslo, es un contrato, que nace pues de la voluntad común de las contractants. Puede pues efectuarse en teoría en cualquier tasa, incluso fuerte alejado de las tasas practicadas sobre los mercados financieros, sobre todo entre particulares, con tal que las partes contractantes sean de acuerdo y que la legislación vigente sea respetada, cuya en Francia la que define el desgaste.
Principales parámetros
Para los importes de entidad, hay mercados donde intervienen las bancas, gestoras de fondos y otras instituciones financieras. Las tasas difieren según varios criterios propios a los prestamistas y al prestatario, los tres principales parámetros que están :
- La naturaleza del instrumento utilizado (obligación, swap, préstamo bancario, etc)
- La duración (ver curva de tasa y prima de liquidez ),
- El riesgo crediticio.
Las curvas de tasas dépendent, ellas :
- De las anticipaciones de los intervinientes en materia de coyuntura económica y de política monetaria;
- De la oferta y de la demanda de capitales.
Mercados directores
A Estados Unidos y en la zona euro, así como, en una menor medida, a Japón y gran Bretaña, hay permanentemente dos mercados de referencia de las tasas de interés de 0 a 30, incluso 50 años, de una muy gran liquidez :
- Aquel de los principales emprunts de Estado ;
- Aquel de los swaps contra IBOR.
Para las tasas de intereses de los otros lemas, eso es un poco menos verdadero.
El mercado de los emprunts de Estado proporciona la curva de las tasas de interés sin riesgo ; aquel de los swaps, aquella de las tasas de interés interbancarias.
Para las tasas a corto plazo, el mercado director es aquel de los swaps, vía las futuras sobre IBOR ; para aquellos a mediano y largo término, es el mercado de los emprunts de Estado.
Las tasas de las emprunts de Estado se forman que sigue la oferta y la demanda instantánea concentradas en las futuras sobre emprunts de Estado, como los contratos sobre Bunds de Eurex, que dan ritmo y dirección en los demás instrumentos.
Formación de los precios
La valorización de un instrumento de tasa que comporta un riesgo crediticio (préstamo, obligación, etc) se efectúa :
- que Actualiza el échéancier de los flujos financieros del instrumento con los coeficientes de actualización aplicables a los emprunts de Estado;
- que Le añade una prima de liquidez, es decir una estimación del coste de negociación del instrumento;
- Y finalmente que añade una estimación de la esperanza matemática del riesgo de defecto del prestatario durante la duración del préstamo. Para evaluarlo, se procede por comparación con la deuda o, cada vez más, las credit default swaps de los emisores asimismo notación.
La separación de tasa actuarial cuya hace falta décaler la curva de las tasas cero-cupón de los emprunts de Estado para desembocar en el precio, constatado sobre el mercado, de un instrumento es llamado communément spread de tasa del instrumento y sirve a comparar los valores relativos de los diferentes instrumentos de tasas. Antes la generalización del uso de computadores en fuerte potencia de cálculo, se utilizaba simplemente la separación entre la tasa actuarial del instrumento y aquel de un emprunt de Estado de duración vecina, pero este método es bastante impreciso y extiende progresivamente a desaparecer.
Proceso de difusión
De un modo general, y para todos los mercados de tasas en el mundo, conviene de retener que las tasas :
- Se forman primer lugar sobre los instrumentos los plus líquidos, pues generalmente de los futuros cuando existen;
- Y se difunden en los demás instrumentos por dos procesos vecinos :
- La sustitución ( inglés : switching) es decir la venta por las gestoras de fondos de un activo que tienen en stock y la compra de otro que juzgan menos caro en valor relativo;
- El arbitraje, cuyo principio es vecino, pero que es realizado ex nihilo, sin stock, y para cuenta propia.
Por otra parte, el arbitraje descansa, para las obligaciones, sobre la posibilidad de las emprunter, generalmente repo. Solo un mercado donde el préstamo/emprunt de títulos es le-mismo líquido será efficient. Ahora bien cerca del 90% de los reposos tienen lugar sea en dólar, sea en euro...
Volúmenes
Es difícil de tener una idea precisa de los volúmenes negociados globalmente sobre los mercados de tasas de interés. El estudio triennale de la Banca de los reglamentos internacionales ha mostrado que 2004, los volúmenes cotidianos de productos derivados de tasas de interés, y únicamente ellos, estaban del orden de 5.500 millardos de dólares US. A tenor de las diferentes estadísticas éparses cuyas se dispone por otra parte, un volumen global diario del orden de 8.000 millardos de dólares US parece realista.
TIENE título de comparación, los volúmenes cotidianos totales del mercado de los cambias estaban 2004 de 1.900 millardos de dólares US y aquellos de los mercados de acciones y de indicios bursátiles de apenas algunos centenares de millardos de dólares US.
Tasas de interés negativas
Contra una idea recibida, las tasas de interés - y no únicamente las tasas de interés reales, es decir défalqués de la tasa de la inflación - pueden muy bien ser negativos.
Ver también
Conceptos generales
- Moneda - Inflación - Actualización - Tasa de interés real
- Banca central - Política monetaria
- Mercados financieros - arbitraje - Punto de base
- Emprunt - Desgaste - Colocación
- Notación financiera
Mercado monetario
Artículo principal : Mercado monetario
- Banca central
- Repo - Réméré
- Tasas en el día-eldía - Eonia - Fed Funds
- Tasa in fina - Tasa de descuenta
- IBOR - Libor - Euribor
- Títulos de Créances Negociables (TCN)
- Derivados :
Mercado obligataire
Artículo principal : Mercado obligataire
- Obligación
- Obligación en tasa fija - Obligación en tasa variable
- Evaluación de obligación - Valor actualizado
- Obligación cero-cupón
- Obligación convertible
Mercado de los emprunts de Estado
Artículo principal : Emprunt de Estado
- Conceptos generales :
- Zona Eurocopa : OAT - TEC - OATi - BTAN - Bund - Bobl - Schatz - OLO - Mercato dei Titoli di Stato - Eurex
- Estados Unidos : T-Anota - T-Bond - Chicago board of trade
- Japón : JGB
- Gran Bretaña : Gilt
Mercado del crédito
- Notación financiera
- Riesgo crediticio - Spread crediticia - Prima de liquidez
- swap
- Derivados crediticios - Credit default swap
- Titrisation
Matemáticos financieras
Artículo principal : Matemáticos financieras
- Coeficiente de actualización - Tasa cero-cupón
- Curva de tasa
- Intereses compuestos
- Tasa actuarial - Duration - Sensibilidad
- Valor actualizado
Productos derivados
Artículo principal : Derivado
Productos derivados en firme
- Forward - Forward Pierde Agreement - Cambia a plazos
- Futuras - LIFFE - Eurex - CBOT - CME - Simex
- swap - Constant maturity swap
- Derivados crediticios - Credit default swap
Productos derivados opcionales
Artículo principal : opción
- Modelo de Black y Scholes - Volatilidad - Cartas griegas matemáticas financieras
- Call - Put - Straddle - Strangle - Butterfly
- Swaption - Cabo - Floor
- Obligación convertible
Actores de los mercados de tasas de interés
Vínculos externos
Las agencias especializadas (Bloomberg, Reuters, etc) así como las plateformes de trading de instrumento de tasa de interés (MTS, Cantor Fitzgerald, etc) tiren de una parte de entidad de sus ingresos de la venta de informaciones cuantitativas a los participantes en los mercados financieros. La información gratuita sobre los mercados de tasas es pues fuerte poco disponible sobre internet.
Los productos derivados (accesibles a las empresas y a todo organismo privado o público del momento que gestiona un importe de deuda o de trésorie que importa) son negociables cerca de las bancas. Sin embargo, con el fin de obtener un consejo especializado e imparcial sobre los arbitrajes a realizar, es posible de pasar por una asesoría en riesgo de tasa, independiente de toda banca o de todo organismo parabancaire.
Tasa de interés de la zona euro : extractos cotidianos en 11h, hora de París
- Euribor
- Tasa actuarial de las swaps, de 1 a 30 años, contra Euribor 3 meses
- TEC10 : tasa actuarial de una OAT teórica de vencimiento 10años
- Tasas IRS
- Tasa de interés legal
Tasas de interés estadounidenses
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