cambies flotantes - Wikilingue - Encydia
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Una dieta de cambies flotantes, o dieta de cambies flexibles, es una modalidad del sistema monetario internacional donde se no define de étalon monetario internacional al cual cada lema podría hacer referencia y donde lo cambia lemas entre ellas se determina sobre un mercado especializado.El curso sigue la tendencia del día, se habla de apreciación o de depreciación de la moneda.
Orígenes de la puesta en marcha desde 1971 de un sistema de cambies flotantes
Desde el origen de la moneda hay cerca 3000 años hasta 1914, los lemas han sido definidos por informe a un étalon metálico. Después de la guerra de 1914, la étalon-oro que se había generalizado en occidente no ha podido ser restablecido a causa de las demasiado grandes disparidades en el reparto del oro, concentrado para el esencial en Estados Unidos. Se ha puesto en marcha de los extendemos de cambia-ahora bien, es decir de los sistemas donde una o dos monedas eran definidos en oro y servían de moneda de reserva y de intercambios para el ajustement de las balanzas de pago.
El sistema puesto en marcha a Bretton Woods era un sistema de cambia fijo con étalon de cambia ahora bien basado en el solo dólar. Una once de oro valía 35$. Las demás monedas eran definidas sea directamente por informe al dólar sea vía el curso del oro en dólar. Los cambias eran fijos pero ajustables es decir que mediante el acuerdo de los demás un país podía dévaluer o réévaluer su moneda con tal que un plan de ajustement fue puesto œuvre. El FMI era a cargo de la supervisión de este mecanismo.
Este dispositivo daba en el dólar un lugar particular. Los déficits de la balanza del pago estadounidense que es financiados por dólares "que no pertenece que suyos de emitir", este país podía no preocuparse. Se llama esta actitud el "benign neglect". Robert Triffin era conocido para haber théorisé el final de los acuerdos de Bretton Woods por su dilemme de Triffin, por otro lado el triángulo de Mundell explica bien la incompatibilidad creciente entre movilidad de los capitales y cambia fijo. Durante los años 1960, los gastos militares estadounidenses así como la carrera en el espacio condujeron el ejecutivo estadounidense a multiplicar los gastos y a crear una inmensa liquidez internacional de dólares. Esta licencia atrajo primeramente las remarcas del general de Gaulle que en una conferencia célebre pidió el regreso al étalon-oro y comenzó a exigir pagos en oro, ubica dólares. Esto fue Alemania que 1971 pondrá final en los acuerdos de Bretton Woods : agacée de tener a crear de la inflación contra un afflux constantemente creciente de dólares, la BUBA , la banca central alemana, sensibilizado a la inflación por la hyperinflation del comienzo de los años 1920, cesó de aceptarlos. El Presidente Nixon tomó entonces la decisión de suprimir la convertibilidad oro del dólar.
Después de algunos años donde se tergiversa, de primeros acuerdos en 1973 pusieron final en el sistema de los cambies fijos y ajustables, los acuerdos de Jamaica 1976 establecieron el marco jurídico necesario a la puesta en marcha de un sistema de cambies flotantes.
Los cambias flotantes no han sido una elección técnica reflexionado desde hace tiempo y fruta del consenso de los economistas, pero una solución de facto impuesta por el juego de las relaciones de potencia.
TIENE contar de este día el conjunto de las monedas del mundo han sido monedas papeles sin referencia a un étalon quelconque, cuyo valor no podía leerse que en el día el día en el ritmo de las transacciones sobre el mercado de los cambias.
La ausencia de teoría general de las cambias flotantes durante su introducción
Los cambias flotantes no han hecho el objeto de ningún estudio o de publicación durante todo el periodo clásico y néoclassique, es decir hasta 1921. El flottement era una singularidad y casi un accidente. El étalon ahora bien ya no era conversado desde los años 1870, el final de laUnión latina y la démonétisation del dinero en Estados Unidos ( 1873). Los desórdenes según guerra condujeron a situaciones monetarias variadas. El flottement de las monedas austríacas y alemanas tuvo para consecuencias una hyper inflación dolorosa. La conferencia de Atenas se empressa de reconstruire un sistema de cambies fijos. Fue barrido por la crisis de 1929 y la éclatement del sistema monetario que siguió, marcado por devaluaciones competitivas numerosas y un approfondissement de la crisis. Persona no recomendó las cambias flotantes. Al contrario desde la paz vuelta un nuevo sistema de cambies fijos fue puesto en marcha. Los manuales de economía hasta el final de los años sesenta trataba el asunto por prétérition o en algunas líneas péjoratives.
Por ejemplo el manual Dalloz de 1969 sobre la moneda redactada por Henri Guitton, un profesor de elevada reputación en estos años allí, trata de los cambias flotantes en una mitad página (sobre 647) simplemente para anotar que la expresión "cambias erratiques" deja progresivamente el lugar en los algunos debates que tienen lugar sobre el asunto a la expresión de cambies flexibles más descriptif y menos connoté. Es cierto que en tratados universitarios como aquel de Paul Leroy-Beaulieu, se habla monedas dépréciées al cambia erratique" para las monedas sin rattachement al oro y pues "flotantes" en las condiciones de la época donde la étalon-oro era "el sistema de los países civilizados" [1] . Gottfried Haberler En su magistral labor (Prosperidad y depresión - Sociedad de las Naciones - Ginebra 1943) evoca las cambias libres" como una curiosidad, "un caso extremo en nuestra escalera de las relaciones posibles entre las monedas de los diferentes países" [2]. "No sentimos adelantar que un tal sistema haya existido nunca". TIENE leer la continuación de su descripción teórica de las consecuencias, no vale mejor no porque los movimientos de capitales habrían efectos imprevisibles, y un rol déstabilisant y amplificateur del ciclo.
Dos autores sólo, a los antípodas mutuamente, el uno que está un economista liberal Milton Friedman y el otro un socialista Meade, defendieron los cambias flotantes, no no tanto sobre una base científica que bajo forma de a priori doctrinal. Ciertos, como Mundell, han hablado panfletos" a propósitos de estos textos más que de escritos económicos científicos. Para Milton Friedman la moneda es "una mercancía como otra". El precio de los lemas tiene que apreciarse libremente sobre un mercado libre. El país que se dejará ir tendrá una moneda débil, los virtuosos una moneda fuerte. Qué además natural ? James Edward Meade (1907 - 1995) estaba un autor socialista inglés más bien extremo que quería que los salarios sean fijados por el ejecutivo sin preocuparse de la tasa de cambia. Su tratado : The Balanza of Payments (1951) es una œuvre mayor. Pero ningún de los dos autores no habían convencido realmente de la oportunidad de poner causa el existente.
Cuando las circunstancias hubieron querido que las cambias flottassent, todos los medios económicos y financieros acogieron la novedad con mucha réticence. Los Europeos buscaron crear mecanismos de estabilidad entre ellos. Esto fue el ECU después el Eurocopa, que Milton Friedman acogió que anuncia que se hundiría rápidamente. La administración estadounidense ella misma no era particularmente orgullosa del sistema de los cambias flotantes. No había renunciado en los acuerdos de Bretton Woods que en su stock de oro que defiende. El presidente de la Fed 1980, Paul Volcker, no vacilará a afirmar : "a una economía mundial falla una moneda mundial", que sugiere que la agitación brownienne de decenas de monedas no sabría hacer un verdadero sistema monetario internacional. Pero conservando el dólar como moneda mundial y permitiendo a los solos Estados-unidos de pagar sus déficits en su propia moneda, el sistema aparecía no tener que de las ventajas para Estados Unidos "líder del mundo libre".
La muy débil teorización de la práctica de las cambias flotantes desde 1971
TIENE la continuación de Milton Friedman algunos elementos de doctrina de las cambias flotantes se son despejados en torno a las ideas siguientes :
Ventajas inherentes al cambia flotante
- Limitación espontánea de la especulación. Las modelos de Robert Mundell y Marcus Fleming muestran la debilidad de una dieta cambia fija por el agotamiento de las reservas de cambia, munición de una Banca Central para mantener el curso de su moneda fija. Lo cambia flotante ya no permite en los mercados financieros, y a la especulación, de apostar por el derrumbamiento de una dieta de cambia, como lo había hecho con éxito Georges Soros 1992 con la libra Sterling de Inglaterra. Cela se explica por la extrema movilidad de los capitales ligados a la dérèglementation y el décloisonnement de los mercados en los años 70s.
- Los cambias flotantes dan toda latitud en cada gobierno de llevar las políticas monetarias y de expansión económica que conviene. La restricción de cambie es levantada. El ejemplo de la experiencia histórica de Canadá en materia de flottaison es citada frecuentemente. Eso significa que una Banca Central se libera de una tarea para consagrarse plenamente a su política interna: como la maitrise de las tasas de interés que intervienen sobre el mercado interbancario, o la contracción de su masa monetaria con el fin de minimizar la inflación.
- Ajustement Automático de la balanza de los pagos, cada déficit sobre la balanza corriente se saldará por una entrada limpia de capitales. No hace falta perder de vista que en economía internacional, un déficit de la balanza corriente resulta de un différentiel entre ahorro y absorción . Un déficit entrainera una depreciación de la moneda doméstica que permitirá una mejora de la competitividad precio.
- El hecho que las reservas de cambia ya no sean utilizadas para mantener una dieta de fixité, permite en las Bancas Centrales cuya balanza corriente es excédentaire, de transformar estas reservas en fondos soberanos: lo que plantean un problema político, porque la rationalidad tradicional de la agente económica disparait en beneficio de intereses políticos. China es conocida para acumular reservas de cambias que transforma en fondos soberanos y recompra bonos de la hacienda estadounidense.
- Los movimientos de capitales con tal que sean totalmente libres permitirán la estabilización de las tasas de interés a través del mundo. Seguirá igualmente una estabilización de las cambias.
- El étalon-oro ha hecho su tiempo, se no puede volver en un sistema referenciado sobre el oro por su carencia en cantidad, y su aspecto archaïque, Keynes la calificaba de « reliquia bárbara ».
Los inconvenientes
- La persistencia de desequilibrios externos: la teoría monétariste quería que el hecho que un país haya una balanza corriente deficitaria provoca una depreciación de la moneda que in fina permitiría una corrección de la balanza corriente. Practique los desequilibrios persisten, sobre todo a Estados Unidos que acumulan de los créances hacia el resto del mundo.
- Una illusoire autonomía de las políticas monetarias. Los monétaristes creían que lo cambia flotante permitiría dar una libertad de manœuvre para llevar políticas monetarias, desgraciadamente para llevar una política monetaria falla primeramente que su propia moneda sea creíble a los ojos de los agentes económicos. Así a título de ejemplo, cuando Zimbabue lleva una política monetaria, no tendrá ninguna incidencia a causa de una hyperinflation, mientras que la Fed puede permitirse llevar políticas eficaces. Para esta razón, mucho país como Francia han abandonado su credibilidad monetaria para emprunter aquella de su vecino, sobre todo la credibilidad del Deutsch Mark durante los años 70s.
- El épaississement de la esfera financiera, sobre todo con Hedge funds que sobresalen corta el PIB de un país, hacen relativiser sobre la noción de un precio de mercado para la moneda de un pequeño país. La dollarisation ha aparecido como solución eficaz para evitar todo problema inherente en la especulación.
Esta vulgate ha acabado por imponerse en la prensa que evita generalmente de abordar estas cuestiones consideradas como demasiado técnicas y ennuyeuses. Pero ha sido muy vivamente criticada casi inmediatamente por J. Rueff Y después de varios años de ejercicio por al menos dos autores, precios "Nobel" como Milton Friedman.
Una primera impugnación radical : aquella de Jacques Rueff
"He demostrado a menudo y afirmo nuevamente aquí que el rétablissement de la convertibilidad metálica del dólar — sin recurso al artifice de los derechos de tirada especial — devolvería en el mundo, por el control de las evoluciones cíclicas de la actividad económica una aceptable estabilidad de los precios. Indistinta estabilidad de los precios traería rápidamente las tasas de interés a largo plazo, de los niveles aberrants donde se encuentran actualmente, a valores que responden en la rentabilidad real de la producción. Este declive engendrerait un aumento de las inversiones devenidas rentables, la cual sería fuente de una amplificación muy sensible de la productividad del trabajo. En indistinto marco, el procedimiento consagrado de las negociaciones colectivas daría en los trabajadores el beneficio de los aumentos de productividad y, por allí, les procuraría aumentos de salarios de gran valor, las cuales ya no serían constantemente érodées por el malhonnête artifice del ascenso de los precios. Rétablissement De la convertibilidad monetaria,(bajo sentido : en oro. Ndlr) Amparo escrupuloso del procedimiento de las negociaciones colectivas, tales son ambas vías propias a devolver en los sistemas económicos del Occidente la posibilidad de durar. Fuera de ellas, no es que fallo semblants, aventuras y mentiras." Vuelta a ver de Economía Política, 57, enero-febrero 1947, pp.5-33
La impugnación de Mundell y de Mauricio Iba después de varios años de experiencia de las cambias flotantes
Robert Mundell en "The coloca for ha world currency", disponible on-line a la dirección http://www.cbe.csueastbay.edu/lkahane/4705-6705/Mundell2005.pdf, Un artículo dado 2005, ha hecho volar en resplandor la mayoría de los argumentos a favor de los cambias flotantes.
Demuestra :
- Que no hay nunca tenido de estabilidad de las cambias al contrario una dramática volatilidad.
- Que no hay tenido tampoco de convergence de las tasas de interés.
- Que las reservas han aumentado fuertemente. Ver la confirmación por Maurice Obstfeld (http://emlab.berkeley.edu/obstfeld/OSTreserves.pdf) : "Desde el final de la era Bretton Woods, el nivel de las reservas globales ha pasado del 2% del PIB global al 6% 1999". Esta tasa ha aumentado todavía con el incremento masivo de las reservas chinas entre 1999 y 2008.
- Qué es la especulación que se ha instalado con numerosos ataques erratiques contra las monedas.
- Que los choques no han sido atenuados pero agravados por los cambias flotantes
- Que los cambias flotantes provocaban una inestabilidad financiera endogène
- Que la independencia de las políticas monetarias no era útil que si el mundo era en el desorden pero que encubrió no era un objetivo en sí, al contrario.
Observa los muy numerosas crisis monetarias y financieras que se han sucedido desde 1971 y temido de los episodios todavía más graves;
La impugnación de Mauricio Iba es más radical todavía. En un libro mayor, La Crisis mundial hoy (Clément Juglar, 1999), observa que los cambias flotantes crean las condiciones de un desorden generalizado, que incrementan los riesgos sobre cada operación comercial o financiera internacional, y que no pueden déboucher que sobre una crisis mundial de tipo 1929. "Lo que tiene que llegar llega !", Anuncia-.
Estos análisis no harán el objeto de ninguna cobertura informativa en Francia, si no un breve comentario en Le Monde donde el libro de Mauricio Iba es acogido por un "Nosotros ahí está prevenidos" lleno de ironía.
Notas y referencias
Artículos connexes
- Dieta de cambia
- Mercados financieros
- Acuerdos de Bretton Woods
- Acuerdos de Jamaica
- Moneda
- Finanza
- Banca
- Ciclo económico
- Etalon-Oro
- Sistema monetario internacional
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